我们的分析和判断
        持股51%与五粮液设立合资包装公司，持续开拓优质酒包装大客户
        （1）公司与丽彩集团签订战略合作协议。丽彩集团是五粮液集团公司下属以印刷为主，集包装设计、印刷、物资贸易为一体的集团公司，从事烟类、酒类、药品类、食品类，以及广告、书刊、精美画册等纸制品印刷包装服务。劲嘉集团此次与丽彩集团达成战略合作，将有利于双方充分发挥资源优势、互补互助，推进纸质包装、防伪技术及智能制造板块的业务合作，扩大在包装行业的市场占有率，创造更大的商业价值，持续提升企业品牌影响力。
        （2）全资子公司劲嘉智能包装持股51%与精美印务合资设立嘉美包装。精美印务是五粮液股份公司核心子公司（持股97%），公司占地面积8  万余平方米，现有800  余名员工、国内外领先的印刷设备设施千余台套，年生产能力达50  亿印。精美印务致力绿色印刷、印后深加工、纸质包装服务，具有包装产品全过程绿色服务能力，在提供“五粮液”80%以上系列包装的同时，也为红塔烟草、红云红河烟草两大烟草集团以及食品包装  “康师傅”和药类“丽珠”等多个著名品牌提供包装印刷服务。产品服务覆盖西南，辐射全国市场。
        根据合资协议，劲嘉股份全资子公司劲嘉智能包装与精美印务共同出资2000  万元人民币设立合资公司“嘉美包装”，其中劲嘉智能包装持股51%、精美印务持股49%。合资公司成立后，将在烟酒、食品等产品的包装领域进行拓展；同时精美印务承诺将其烟酒包装印后深加工业务，优先交与合资公司“嘉美包装”或劲嘉智能包装合作。五粮液股份公司  2018  年酒类产量为  19.20  万吨，按照一般每瓶酒容量为  500ml  估算，目前五粮液股份纸包装需求规模约为  10  亿元。未来劲嘉有望承接五粮液升级产品或全新产品订单，并由合资公司“嘉美包装”进行包装生产制造，预计将有效提升公司酒包业绩。
        我们认为，在  2017  年底与茅台技开司达成战略合作后，劲嘉此次再次成功牵手白酒行业另一龙头五粮液、设立合资公司并持股  51%，充分凸显公司依托烟标主业所积累的研发设计优势。龙头酒企对公司的高度认可，也将协助公司进一步拓展酒包客户、推进大包装业务快速发展，未来可期。
        烟标稳健，彩盒高增，19Q1  整体净利润同比增长  20%-30%
        2018  年公司烟标主业稳步增长，彩盒包装业务不断开拓。2018  年公司抓住烟草行业稳中向好、卷烟品牌结构性升级的机遇，围绕客户的需求不断加大设计与研发能力，持续改进生产工艺，继续优化公司产品结构，大力拓展新市场及新产品，特别加强对细支烟烟标产品的研发与销售，在不合并重庆宏声、重庆宏劲烟标销量的情况下，2018  年公司烟标销量同比增长  7.97%，其中细支烟烟标销量同比增长  12.49%。
        在彩盒产品方面，公司通过强化印后制造能力，持续提升自动化智能设备的性能，推进精品包装产品的发展及其智能化进程，不断拓展烟酒、电子产品、药品等产品的彩盒包装，在维持“中华（金中支）”、“南京（九五之尊）”、  “云烟（大重九）”、“茅台醇”、“洋河”等知名烟酒品牌的精品彩盒包装市场份额的同时，持续加大市场、产品开发力度，不断引入新客户拓展新产品，如第四套人民币纪念币套装盒、多款新型烟草彩盒包装、知名白酒品牌如“劲酒”、“五粮液”、  “江小白”的外包装等。2018  年公司彩盒产品营业收入同比增长  79.81%至  4.80  亿元。
        在公司烟标及彩盒包装业务稳健发展的情况下，2019Q1  公司单季度实现归母净利润  2.55-2.77  亿元，同比增长  20%-30%。
        携手云南中烟与小米，新型烟草业务持续推进
        2018  年  8  月，公司与云南中烟建立战略合作伙伴关系，共同推进双方在新型烟草制品领域的技术研发、产品生产及销售推广。云南中烟目前是全国卷烟产销规模最大的省级中烟工业公司，云南中烟高度重视加热不燃