受益钨钼价格高位以及刀具项目投产，钨钼板块盈利有望维持增长
        厦门金鹭年产  4  千万片刀片和年产  7  百万件刀具的扩产项目已于  18  年底完成车间主体工程，19  年  3  月土建竣工；天津百斯图刀体扩产项目  19年  2  月主体工程开工，公司钨钼下游新材料业务持续投产。同时，据公司18  年年报中引用的安泰科数据，18  年钨需求增长  5.3%，叠加国内供给端持续紧张，钨价有望高位运行，钨钼板块盈利或持续增长。
        锂钴价格阶段性企稳，公司毛利电池材料毛利率或将回升
        公司三明基地二期项目将于  19  年  8  月投产，宁德和海沧基地二期正在安装调试，电池材料将持续投产；据亚洲金属网，进入  19  年以来，锂钴均价已经高位回落后阶段性企稳，电池材料产能也开始向龙头企业集中，公司在电池材料领域的技术和规模优势将逐步体现，毛利率水平或将提升。
        给予公司“增持”评级
        预计公司  19-21  年  EPS  分别为  0.43/0.54/0.66  元/股，对应  4  月  12  日收盘价的  PE  分别为  36/28/23  倍。公司  18  年以来的  PE  平均水平为  42  倍，考虑公司钨钼和电池材料项目不断投产，将带来公司业绩的持续提升，我们认为给予公司  19  年  40  倍  PE  估值比较合理，对应合理价值  17.2  元/股，给予公司“增持”评级。
        风险提示
        锂钴价格下跌；新能源汽车发展不及预期；扩建项目进度不及预期。