公司  2018  年实现营业收入483.1  亿，同比增长  23.6%，保持平稳较快增长。毛利率方面，基础产品业务与分销业务毛利率分别为  37.1%和  7.2%，相较  17  年分别减少  6.95pct  和增加1.85pct，主要是因为报告期内服务器等低毛利率产品销售收入占比提升带动IT  基础架构产品收入毛利率略有下滑。
        核心产品保持领先地位，紫光数码与新华三持续扩张。报告期内，公司旗下平台紫光数码与新华三继续扩张，分别实现收入  202.5  亿和  297.9  亿，同比增长  11%和  25%，实现稳步增长。公司核心产品  2018  年实现快速更新，推出全球首款  400G  平台的核心交换机、容器化操作系统以及  25G/100G  数据中心方案，在三大运营商交换集采份额持续增长，云化集群路由器  CR19000  突破运营商和企业级客户高端核心场景，无线产品发布大无线战略，推出  30  余款AC  和  AP  产品，全年  WLAN  市场份额国内第一，以太网与路由器国内市场份额第二，核心产品继续保持领先地位。
        经营性现金流改善明显，规模扩张致财务费率增加。公司  2018  年全年经营性现金流净流入  48.7  亿，相较  2017  年大幅增加  1705%，收入质量大幅改善。2018  年公司规模持续扩张导致紫光数码借款有所增加，导致财务费率为0.82%相较  2017  年提升  0.5  个  pct。公司  18  年全年净利率为  6.1%，相较  2017年  6.7%整体变动不大，公司整体盈利能力较为稳定。
        盈利预测与投资建议：预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  22.2  亿元、27.47  亿元和  33.84  亿元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：智慧交通业务推进不及预期，安防业务海外拓展不及预期。