公司推荐：中国平安、中国人寿、华泰证券、中金公司。
        非银行金融子行业近期表现：最近  5  个交易日（4  月  8  日-4  月  12  日）保险、多元金融行业跑赢沪深  300  指数，证券行业跑输沪深  300  指数。保险下跌  0.25%，多元金融行业下跌  0.48%，证券行业下跌  5.32%，非银金融整体下跌  2.92%，沪深  300  指数下跌  1.81%。
        证券：市场交易活跃，3  月净利润大幅增长，19  年全年业绩预计显著改善。1）3月净利润大幅增长。33  家上市券商  3  月合计实现营业收入  297  亿元，同比+49%，环比+48%（剔除华泰证券分红，同比+57%，环比+44%）；实现净利润  147  亿元，同比+54%，环比+57%。2）预计券商  2019  年一季报业绩大幅好转。目前已披露3  月份业绩的  33  家上市券商  1-3  月实现营业收入  676  亿元，同比+49%（剔除华泰证券分红影响，同比+53%），实现净利润  303  亿元，同比+70%。我们预计券商一季度业绩显著好转。3）券商板块与市场高度相关，上涨行情前期更容易获得超额收益。券商板块估值与  ROE  密切相关，2012  年后  ROE  和估值区间收窄。2012  年前券商收入以通道业务为主，ROE  维持较高水平，2007  年及  2009  年券商行业平均  ROE  分别为  54%及  22%，PB  估值上限分别高达  19x  和  4.6x。2012年后，由于开展资本中介类业务，ROE  降低，2012  年及  2014  年券商行业平均ROE  分别为  5%及  11%，PB  上限降低到  2.3x  和  5.6x  左右。4）估算悲观/中性/乐观情形下，2019  年净利润同比+20%/55%/81%。5）券商板块估值弹性或显现。目前（2019  年  4  月  12  日）券商行业（中信  II  级指数）平均估值  1.9x  2019E  P/B。随着市场回暖，股权质押风险缓解，自营投资收益提升；成交量放大，经纪业务佣金收入增加。我们认为券商板块估值弹性将进一步显现。推荐华泰证券、中金公司、招商证券等龙头。
        保险：长端利率企稳回升，EV  稳步增长，保障型产品需求有望带动  NBV  持续增长；估值低位。1）多数上市险企春节后全面转型保障型产品销售，国寿、平安、太保、新华、太平一季度个险新单预计分别同比+12%、-20%、-8%、+13%、+5%，其中国寿和平安的  NBV  Margin  有望大幅改善。在保障型产品的带动下，我们预计  2019  年上市险企  NBV  有望实现  10%以上的增速。2）银保监会披露行业  2  月保费，2019  年  1-2  月，健康险增速为+44%，18  年同期为-18%。2016、2017、2018  年健康险占原保费比重分别为  18%、16%、20%。预计未来以长期重疾险为主的健康险占比仍将显著提升，保险公司利润率持续改善。3）十年国债收益率企稳回升至  3.3%左右，利差收窄担忧缓解。我们认为利率下行空间有限，长端利率长期维持低位的可能性低。同时，受益于股市上涨，预计  2019  年净利润、净资产和内含价值增速有望提升。随着经济预期改善，保险股估值空间将进一步打开。4）资产端、负债端均边际改善，估值仍低。一季度股票市场大幅上涨，我们预计一季报险企利润有望显著增长。2019  年  4  月  12  日股价对应  2019P/EV仅为  0.8-1.2  倍，处于历史低位，公司推荐中国平安、中国人寿、新华保险等。
        多元金融：信托托边际改善。3  月社融大超预期，其中非标融资对社融由拖累转为正贡献，新增信托贷款  528  亿，较  2018 &nb