第二，具体来看，家庭部门负债增速虽然上升，但仍低于1月末的水平，其中中长期贷款余额增速持续下行，短期贷款在2、3月扰动较大。我们仍然倾向于判断，家庭部门债务余额增速未来会震荡下行，对应房地产弱周期。  
        第三，政府部门负债增速在2018年11月见底后，连续4个月（12月-3月）上升，对应财政政策持续发力。从高频数据上看，4月政府负债增速或与3月基本持平，显示政府在看到政策刺激见效后，短期转向观望。
        第四，非金融企业负债增速快速上升，结构亦有优化，与盈利的改善（PPI增速上升）相匹配。从现有全球数据判断，本轮非美经济体的底部有望在今年一季度形成，美国经济增速回落亦比较温和，商品价格底部已在去年年底、今年年初形成，国内PPI底部在1-2月形成，未来非金融企业主动融资需求上升的基础更加坚实。  
        第五，金融机构方面，还需后续数据验证，目前基本判断3月货币政策边际继续略有收敛，建议投资者摒弃大水漫灌的幻想。  
        第六，资产配置方面，股牛债熊的大环境仍在，警惕过热。