一、怎么看出口增速大幅上涨？  提示4  月数据较3  月回落可能
        本月出口反弹力度较大：本月出口增速由2  月-20.7%大幅反弹至14.2%，基数效应为本月出口增速贡献-157%（基数不变下，3  月增速应为-22.3%）。
        外需并未看到明显好转：3  月全球制造业PMI  并未看到明显好转，美国3  月制造业PMI  创2017  年6  月以来新低，欧元区、德法意制造业PMI  分别跌落至荣枯线以下。本月对欧盟、东盟出口大幅反弹来自于2018  年3  月的低基数而非需求改善。汇率也非影响出口变动的主要因素：人民币汇率CFETS  指数（可反映贸易加权汇率变化情况）在3  月基本保持平稳，仅贬值0.11%。春节因素扰动数据表现：根据以往的经验，春节在2  月初的年份(2000、2003、2008  和2011  年)会经历“1  月高2  月低3  月高”的规律并且  3  月份较2  月份反弹幅度平均为20.1%（2019  年3  月反弹幅度为34.9%），将1-3  月数据合并后出口同比增速回落至1.4%。另外，中美贸易缓和，对美出口也有所企稳：对美出口增速连续3  个月负增长，2  月份对美出口增速更是出现了1996  年以来最大单月降幅。随着3  月原定2000  亿美元商品的关税由10%上涨至25%延迟上调，以及中美贸易谈判的进行，对美贸易增速有稳定的迹象（由2  月-29.5%回升至3.7%）。
        后续展望：全球贸易走弱（WTO  将全球贸易增速由3.7%下调至2.6%）+全球经济同步下滑（IMF  再次下调全球经济增速0.2  个百分点至3.3%）+基数提升（2018  年4  月出口金额较2018  年3  月提升12.6%），提示4  月数据较3  月回落可能。
        二、分项数据点评
        1．  出口：对欧盟、东盟出口是拉动整体出口增速的主力
        出口走势：美元计价和人民币计价的出口增速较前值和预期大幅上涨：以美元计价中3  月出口同比14.2%，显著高于预期（6.5%）和前值（-20.7%）。以人民币计价，3  月出口同比21.3%，高于预期（6.3%）和前值（-16.6%）。
        出口区域：从增速看，除中国香港外，对其他国家或区域的出口增速均转正。
        从拉动来看，对欧盟和东盟的出口是拉动整体出口增速的主力，拉动率分别为3.65%和3.49%。
        出口商品：3  月劳动密集型和机电产品拉动分别对出口拉动3.77%和6.53%，为出口上涨的主要驱动力。从出口商品增速来看，除原油（-39.35%）外，其余商品的出口增速均由负转正。
        2．  进口：内需走弱  进口增速持续下降
        进口走势：人民币和美元计价两种统计口径下，进口同比增速低于预期和前值：以美元计价中国3  月进口同比增长-7.6%，低于前值（-5.2%）和预期（0.2%）。以人民币计价，进口同比增长-1.8%，低于前值（-0.3%）和预期（2.6%）。
        进口区域：对美进口拖累整体进口增速。对美进口拉动率为-2.19%，连续7  个月下滑。
        进口商品：对汽车及零件的进口的拉动率为-0.58%，拖累3  月进口增长。对铁矿砂、原油进口支撑本月进口增速，拉动率分别为0.61%和0.15%。
        风险提示：
        中美贸易谈判超预期，海外经济政策层面出现黑天鹅事件。