其中  Q4  营收  5.73  亿元，同比上升  1.42%，归母净利润  1.22亿元，同比上升  1.67%。公司披露  2019  一季报。2019Q1  年公司实现营业收入  19.54  亿元，同比上升  31.12%；归母净利润  6.41  亿元，同比上升  26%。2019Q1  业绩增速慢于营收增速主要系央视、新华社等广告确认，后续业绩与营收增速差距或缩小。
        ■组织变革收效显著，战绩可圈可点。2018Q  进行组织架构变更，省内分为6  个大区制。南京大区成为公司第一大市场，营收延续高增长。经过多年的消费者培育，南京市场进入放量期，2019Q1  收入增速为  54%（其中均价提升  22%，销量提升  24%），延续高增长势头。目前南京已经成为公司第一大市场，南京占省内收入的比例从  18%（2017Q1）提升至  30%（2019Q1）。增设徐州大区，一季度增速省内居首。公司将徐州从苏北独立出来设立大区，收效显著。2019Q1徐州大区营收过亿，同比增速  60%。同时，徐州与淮安、盐城同步发展，提升公司在苏北地区的影响力。
        ■国缘占比持续提升，吨酒价格加速增长。2018  年产品出厂均价为  70  元/瓶，同比提升  27%；其中卡位次高端价格带的国缘产品逐渐成为公司的营收主力军，顺利实现了从“今世缘”到“国缘”的产品迭代，目前国缘四开、双开省内消费氛围日益浓厚，品牌知名度向上势头明显。从  2018  年报来看，出厂价  300  元以上的特  A+系列收入占比为  50%，同比提升  43%，2019Q1特  A+营收加速增长（+45%）。
        ■奋斗新五年，省内外共同开花。从目前的情况来看，省内消费氛围日渐浓厚，南京市场保持高增势头，徐州、苏南等地区开始发力；省外  1+2+4  区域重点增长普遍较好，占省外比例高。山东地区目前正处于市场导入期，未来发展空间较大。
        ■投资建议：略微调整  2019-2020    年每股收益至  1.15  元、1.44  元，对应  PE分别为  22.5x、18.0x，给予公司  2019  年  25  倍市盈率，上调目标价至  36  元，维持买入-A  评级。
        ■风险提示：省内竞争加剧动销预期；省外山东地区拓展不及预期。