奇安信的实际控制人为齐向东，在发展之初背靠三六零安全技术积累与品牌效应的赋能，经过数年迅速扩张，奇安信已位居我国企业安全行业第一阵营。参考第三方机构“安全牛”的  2018  市场排名，奇安信（原  360  企业安全集团）位列我国企业安全行业五十强综合排名首位。2018  年实现收入  23.94亿元，2016~2018  年收入的复合增速超过  90%。2018  年实现净利润-1.78  亿元，经营性现金流净额-9.29  亿元。参考股权转让价格，奇安信整体估值为  165  亿元。交易完成后，三六零预计将确认投资收益约29.8  亿元。
        ■转让股份后，三六零将终止对奇安信品牌与相互技术、数据的授权。
        1）品牌方面，奇安信将终止使用带有“360”及相关文字、图形注册商标的权利，不得继续对外宣传、推广等使用  360  品牌、商标、商号。也不得再以“360”、“360  企业安全”的名义对外进行任何推广、合作。
        2）技术与数据授权方面，三六零与奇安信将终止向对方授权被许可技术、与对方共享因使用被许可技术产生的数据、向对方开放代码和数据系统权限，以及向对方提供与被许可技术相关的所有的源代码、算法、模型、软件模块、工艺流程、芯片、固件、产品、以及支持技术        的工具、数据及知识等。3）过渡期为  36  个月，预计此后双方的合作关系将走向公允的市场化。
        ■三六零将正式进军企业安全行业，完善“大安全”战略布局。产业互联网时代来临，传统  C  端互联网巨头开拓  B  端业务“疆域”成为大势所趋。随着与奇安信在安全业务上的“边界划分”终止后，我们认为对公司的影响主要存在以下几个方面：1）历经多年积累，三六零已树立起家喻户晓的“360”品牌，通过终止对奇安信的品牌授权，将有利于强化“360”品牌的完整性及唯一性。2）近年来，安全防范需求已从网络空间扩展到物理空间，我国正迈入“大安全”时代。公司作为全球领先的网络安全公司，面对政企市场的新增需求，无法仅仅满足于保护个人用户的安全，深化布局政府及企业安全业务也符合产业互联网的发展趋势。公司计划在现有网络安全业务的基础上进一步拓展城市安全、社区安全等物理空间安全应用场景，并逐步加强对于物联网、产业互联网、关键基础设施等的防护工作。未来，政企安全领域有望成为三六零的重要战略方向和新业务增长点，从而进一步完善公司的“大安全”战略布局。
        ■投资建议：参考  IDC  数据，企业安全市场的集中度较低，规模最大的公司市占率尚不足  10%。预计本次事件将对整个行业产生深远的影响，作为拥有顶尖技术实力与充沛资金的安全行业巨头，公司的加入有望进一步加速市场集中度的提升。暂不考虑本次股权转让的投资收益影响，预计  2018~2019  年  EPS  分别为  0.55  元、0.66  元，上调至“买入-A”评级，6  个月目标价  29  元。
        ■风险提示：企业安全行业竞争加剧