长安福特是近年来公司盈利的核心，贡献归母利润的88%以上。2012-2016年长安汽车业绩持续大幅增长，主要受益于福特的产品投放。但随着产品老化，福特销量及利润大幅下滑，公司的利润和股价也经历了快速下跌。
        2.  福特的上一轮周期由规模推动，依赖产品扩充。福特品牌曾具有较强品牌力和群众基础，曾敏锐的推出福克斯、翼虎等车型，引领行业风气之先。但由于产品断档，老旧的产品线在竞争中压力巨大，2018年长福销量仅38万辆，下滑54%，并在2018年下半年陷入亏损。
        3.  福特的本轮周期由结构推动，依赖产品升级。穷则思变，2018年以来福特对中国市场进行了大刀阔斧的改革。将中国和北美并列为两大核心市场，全面提升中国本土决策权限及研发能力，对中国区管理层进行大面积调整，并重新梳理了在华经销商网络。计划到2025年底在中国推出超50款新车型，包括8款全新SUV车型，引入豪华品牌林肯，具体包括：换代福克斯（  2018年12月）、全新Escape（2019Q4）、全新探险者（2019Q4）、林肯MKC（2019Q4）、飞行家（2020H1）、MKZ（2020年）等，有望拉动长安福特利润触底回升。
        4.  自主盈利的改善或带来额外惊喜。长安汽车进入第三次创业阶段，2017下半年起长安乘用车陆续推出CS55、换代逸动、CS35  plus、CS85等多款车型，公司产品线得以全面更新，预计销量和盈利能力有所改善。长安马自达自2018年底至2020年推出3款新车型CX-8、换代昂克赛拉、CX-3，也将带来一定的利润弹性。
        5.  福特的反击，拭目以待。福特作为全球老牌车企，几经风雨，具备抗周期、抗风险的能力，针对国内问题所采取的措施符合规律，尤其的林肯的投放将确保公司享受消费升级红利，而规模效应有望带来盈利的超预期。我们调整了盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为0.14/0.22/1.01元，维持“审慎增持”评级。
        6.  风险提示：乘用车行业销量不佳，新品上市时间推迟或市场反馈不佳，大面积产品召回，政府补贴大幅减少