国内政策利好行业发展，全球新增光伏装机量稳步提升
        国内光伏平价上网政策明确支持平价、低价上网项目，竞价机制通过市场化手段降低补贴强度，带动光伏装机量的增长。海外市场多点开花，美欧日印有望继续保持较高新增装机规模，土耳其、巴西等新兴市贡献多个  GW级装机市场，预计  2019  年全球光伏新增装机  118-121GW。
        创新引领逆变器发展新趋势，构建平价上网利器，迈向智慧能源管理
        据  GTM  Research  数据，2017  年公司全球逆变器出货量市占率  16.7%，排名第二，国内市占率约  30%。优化系统设计，实现零部件深度结合，逆变器已成实现光伏平价上网利器。公司创新引领逆变器发展新趋势，布局智慧能源管理，海外逆变器出货量占比已提至  28.7%。未来功能升级及产品结构变化有望带动逆变器盈利能力提升，智慧能源管理将进一步打开成长空间。
        电站集成业务稳步增长，储能等新业务进入收获期
        根据  IHS  全球光伏  EPC  企业排名，阳光电源全球排名第三，国内第二。2018  年公司电站系统集成收入  58.6  亿元，同比+25.7%。依托逆变器核心优势，公司顺势开拓储能逆变器、新能源车电控系统、智慧能源管理平台等新业务，2018  年储能实现收入  3.83  亿元，同比+498%，毛利率  28.98%。
        预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  0.77/0.96/1.18  元/股
        在逆变器、EPC  等传统业务增长以及储能、智慧能源管理等新业务发力带动下，预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  0.77/0.96/1.18  元/股，按  4  月11  日收盘价，对应  PE  分别为  15.79X/12.59X/10.26X，相比可比公司估值较低。看好公司从光伏逆变器向智慧能源综合管理平台型公司迈进，给予公司2019  年  20  倍  PE  估值，合理价值  15.32  元/股，给予买入评级。
        风险提示：全球光伏新增装机不达预期，光伏行业政策风险，逆变器降价风险，电站开发和出售不确定等。