由于单晶持续维持供需紧张的局面，近期公司客户中环股份公布了五期扩产  25Gw  的规划，其他客户也有望进一步扩产，因此我们上调  2019-2021  年盈利预测为  0.74（+0.13）、0.88（+0.13）、0.98  元，维持目标价  22.99  元，维持增持评级。
        年报业绩符合预期，较为严格的会计准则减轻了后续的负担和压力。公司全年扣非利润  5.4  亿元，扣非净利率为  21.1%，提高  3  个百分点，主要是规模效应。Q1-Q4  季度利润分别为  1.3、1.39、1.51、1.16  亿元，公司  Q4  利润和净利率相对较低，主要是计提了较多的费用，全年存货跌价和应收账款等合计计提了  9300  万元，2017  年同期为  7000  万元，另外由于  2017  年中为光电计提了  3700  万元商誉，基本计提完毕，2018  年没有继续计提商誉，后续负担和压力减轻。
        在手订单基本持平，小客户订单略好于预期。截至  2018  年末，公司在手订单为  26.7  亿元，其中半导体为  5.34  亿元，略好于预期。2018年  Q3  在手订单为  28.7  亿元，考虑公司  Q4  确认收入消耗了  7.5  亿元订单，因此  Q4  新接了  5.5  亿元左右订单，其中的  4  亿元单个金额较大在  2018  年  10  月公告，推测另外  1-1.5  亿元因为金额较小没有公告。
        伴随客户扩产节奏推进，预计再回高增长通道。公司预告  Q1  业绩增速-15%~10%，主要是确认收入节奏导致，后续随着中环等公司扩产逐步招标、交付，我们预计公司预收款、业绩有望再回新的增长通道。
        风险提示：公司新接订单不及预期。