▍事项：公司4月9日晚间发布2019年1季度业绩预告，预计2019年一季度实现归母净利润3,758-4,710万元，同比-49%至-36%，归母净利润下降系上年同期公司全资子公司常州鹏辉获得了政府补贴5000万元，导致非经常性损益较大。Q1扣非归母净利润3,492-4,444万元，同比+10%至+40%，符合预期。
        ▍补贴靴子落地，平价电池逻辑凸显。2019年新能源汽车补贴政策于3月份公布，短期来看，补贴靴子落地，市场不确定性消除。中期看，随着补贴加速退出，补贴影响持续弱化，“平价逻辑”彰显。公司配套曾经创造“高性价比”神话的上汽通用五菱，具有示范效应，未来公司有望直接受益于“平价电池”需求提升。
        ▍客户持续拓展，景气度持续向上。公司2015年开始布局动力电池业务，凭借领先的技术、以及高性价比的产品，客户不断拓展。2016年进入九龙汽车、众泰汽车；2017年，配套东风特汽第二大电池供应商；2018年，实现配套上汽通用五菱、东风汽车，意向订单分别超过15亿和6亿元。2019年上通五有望挑战10万辆电动汽车销量目标，公司作为主要供应商，随着二季度配套上通五订单开始放量，有望带动公司业绩进入上升通道。
        ▍管理层技术出身，传承消费业务经验。公司管理层均技术出身，深耕产业多年，对电化学体系有着独到的理解，在技术创新和成本管控方面有着较强的优势。公司进入动力电池行业，传承了在消费数码业务中对技术和成本兼顾的经验，在电池材料、电芯配方、生产工艺等多维度进行研发，除高性能三元电池外，还开发出磷酸铁锂、多元复合锂等高性价比动力产品，技术指标行业领先，成本优势明显，极具市场竞争力。此外，公司成本管控能力强，历史期间费率多在10%-12%区间。
        ▍风险因素：新能源汽车销量不达预期，原材料价格波动；新能源汽车政策不及预期等。
        ▍投资建议：维持公司2019/20年归母净利润预测4.33/5.79亿元，对应EPS  1.53/2.06元，当前股价23.12元，对应2019/20年PE分别为15/11倍。公司积极布局动力电池业务，已经打入东风、上汽通用五菱等厂商供应链，未来随着行业逐步恢复理性，“平价”电池需求有望进一步提升，公司兼具成本优势和客户资源，业绩增长确定性较强，给予公司2019年20倍PE估值，目标价30.6元，维持“买入”评级。