2018  年蒙牛实现收入691.7  亿元，同比增长14.7%，归母净利润30.4  亿元，同比增长48.6%，2013-2018  收入和利润CAGR  分别为10%/13%。
        市占率持续提升，双寡头地位持续巩固，龙头之间差异化战略。伊利2018  常温奶和低温酸奶市占率分别为37%/21.2%，分别同比提升2.3/-0.1pct，蒙牛2018常温奶和低温酸奶市占率分别为28%/33.2%，分别同比提升0.2/0.9pct。伊利相比于蒙牛常温奶领先优势突出，领先蒙牛约9pct，蒙牛低温酸奶优势突出，领先伊利12pct，龙头之间差异化战略。长期来看，龙头市占率持续提升以及差异化的竞争有利于行业长期竞争格局的改善，行业盈利能力长周期有望提升。
        2018  年下半年费用投放节奏放缓，盈利能力改善。自2018  年下半年开始两家龙头企业费用投放节奏都有所放缓，行业促销力度减弱（伊利2018  年液态奶单价自2015  年以来首次提升），盈利能力均开始提升。我们认为2018  年下半年开始行业竞争趋缓，和上游奶源供需紧平衡有关，同时和龙头的竞争策略也有一定的关系。
        我们认为从伊利和蒙牛2018  年年报进一步验证了我们之前提出的上游原奶供需紧平衡有利于行业盈利能力改善的观点。同时我们认为由于上游从小牛补栏到产奶需要2  年的时间，2018  年底并未看到奶牛存栏量提升，所以未来两年我们预计行业仍将处于供需紧平衡的状态，有利于中期行业盈利能力提升。长周期看龙头市占率持续提升，且伊利持续强化在常温奶的优势，蒙牛持续强化低温奶的优势，龙头之间差异化竞争，有利于长周期行业竞争格局改善，行业盈利能力长周期有望提升。
        本周核心观点
        白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份，其他建议重点关注泸州老窖、口子窖、古井贡酒、顺鑫农业等。
        大众品：继续看好有定价权的品种，重点推荐伊利股份、洽洽食品、千禾味业、中炬高新、青岛啤酒，其他推荐安井食品、双汇发展、桃李面包、白云山等。
        风险提示：  1.  需求不达预期；
        2.  政策影响。