因而需求端的竞争强度会下降，渠道投入边际放缓也就带来销售费用下降，降税盈利弹性及确定性高，未来产业的竞争将向去产能提高经营效率转移。建议增持青岛啤酒，受益标的：燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒。
        商业模式：效率就是金钱，销量就是生命。啤酒行业重资产、高经营杠杆，需要更大的规模市场和销量来摊薄固定成本。而产品新鲜度要求高，保质期短且不可库存，从需求上也要求企业更高更快的周转效率。虽然啤酒单瓶的利润微薄，但多年以来啤酒企业一直在通过抢夺市场份额获取更大的规模效应，所以销量是商业模式中的核心一环。
        需求回暖：需求端竞争强度下降。2012  年行业面临的是需求下降和产能过剩双重问题，从  2012  年到  2018  年啤酒的销量从  5000  万吨的水平下降  500  万吨至  4500  吨，挤压竞争的强度加大，企业唯有通过拼抢份额保住自己的销量，才能消化产能、保住规模利润。从实际的经营结果上看，龙头勉强维持住了销量，下滑并不是太多。而  2018年行业需求开始企稳，结束了  2012  年以来需求下滑的趋势，企业保销量的压力边际上会呈现下降态势。未来看行业集中度已经很高、格局、需求已经企稳的情况下，继续投入大量费用争抢份额意义不大，因而需求端的竞争强度必然会趋缓。
        供给收缩：竞争拐点，竞争从需求转向供给。现在产能过剩是悬挂在行业头上的达摩克利斯之剑，在提升效率竞争力以及拓宽长期发展空间的驱使下，行业势必、也是时候腾出空间来解决产能过剩的问题。外部竞争压力趋缓下行业规模化去产能的时机已经到来，行业有望步入效率提升的新阶段，未来啤酒企业的竞争也将是效率高下之争。市场部分担心增值税降税的部分会转移到渠道的费用投入，从而很难转化为公司利润。我们认为，整个行业的竞争拐点后对渠道的投入还会减少，降税盈利弹性和确定性高，行业的重心大概率向供给端去产能倾斜。
        风险提示：贸易摩擦风险，资产减值损失风险。