点评如下：
        长城3  月份共销售汽车约10.31  万辆，同比增长16.82%：据乘联会，3  月份国内乘用车零售预计同比增速-12%，批发数据同比增速-14%，长城3  月份销量同比增速大幅好于行业。其中，哈弗品牌SUV  销售70570  辆，同比17.82%，WEY  品牌SUV销量恢复到万辆以上，达10247  辆，同比-27.48%。皮卡销量15005  辆，同比11.73%。欧拉品牌销售7031  辆，全部为增量。
        哈弗品牌3  月销量同比增长17.82%：哈弗F7  3  月份销售14512  辆，F7  自18  年11  月份上市以来，已连续四个月销量过万。哈弗F  系列（含F5）1-3  月份共销售50850  辆，占公司SUV21.9%。2018  年Q4  占比为12.2%，F  系列占比增加有望提升公司SUV  盈利水平。哈弗H6  3  月份销售31131  辆，同比-18.84%，1-3  月累计销售101893  辆，同比-20.24%，H6  累计销量占SUV比重降至43.8%。WEY  品牌月销量恢复万辆以上：VV6  于2018年8  月份上市，2018  年下半年销量稳定到5000  辆以上，2019年3  月份销售5461  辆。VV5  和VV7  2  月份销量仍较低，分别为2063  辆和2613  辆，三辆车合计为10247  辆。
        欧拉品牌新能源车型销量大增，3  月份实现7031  辆，环比增114.4%：其中欧拉R1  销售4002  辆，欧拉IQ  销售3029  辆。市场是检验产品的唯一标准，长城在新能源汽车推出市场较晚，造成其在新能源汽车上储备不足的假象。我们对比了欧拉R1和主要竞品的参数，其在百公里电耗，轴距及安全配置上都明显领先竞争对手，3  月份销量大幅增长彰显了市场对其产品力的高度认可。
        我们预计2019-2021  年EPS  分别为0.65  元、0.74  元和0.85元，对应PE  分别为15x/13x/11x；长城汽车H  股对应PE  为8x/7x/6x，给予“推荐”评级
        风险提示：汽车市场景气度继续下行，新车型推广不及预期