虽然毛收入负增长，但好于市场预期。由于这两者均是反映国内高端消费的重要指标，因此我们判断国内高端消费呈现出企稳态势。另外，根据国家统计局的统计，消费者信心指数自  2018  年  10  月开始逐步回升，显示出伴随内外部环境改善，减税降费，国内消费者对当前经济生活的评价，包括对未来经济生活发生变化的预期不断改善。加之，商品房销售超预期（根据  wind  统计的  30  大中城市商品房日度交易数据看，2019  年  1  月、2  月、3  月商品房成交面积分别同比增长-11.23%、8.30%、21.89%，1-3  月累计同比增长  5.13%，考虑到  2017  年和  2018  年全年  30  大中城市商品房成交面积同比增速分别为-33.36%和-5.21%），股市回暖（今年一季度上证综指和深圳成指分别上涨  23.93%和  36.84%），其体现出的财富效应也在一定程度上有助于国内高端消费的企稳。
        高端女装受益内外部有利因素，二季度上市公司业绩增速有望回升
        2018  年一季度受益冷冬和春节较晚，高端女装相关上市公司业绩实现大幅增长，二季度仍保持较快增长，但进入三季度后随着中美贸易摩擦升级，政府加快推进降低企业杠杆率等，业绩增速出现放缓，进入四季度后，随着内外部环境逐渐改善，业绩增速有所企稳，从今年一季度看，在上年同期高基数的基础上，我们预计高端女装相关上市公司业绩增速有望保持稳定。二季度一方面  4  月  1  日起增值税率调降，考虑到高端女装的消费者价格敏感度较低，因此我们认为公司有望充分受益增值税率调降带来的净利润增厚，另一方面大环境上国内高端消费也有望企稳，因此预计高端女装相关上市公司二季度业绩增速有望回升。
        投资建议
        年初至今（4  月  4  日）纺服行业指数涨幅  30.82%，在各行业中排名  22，高端女装相关上市公司年初至今涨幅远低于行业，而且估值均接近历史最低水平，短期受益高端消费企稳，二季度开始增值税率调降，包括上年基数逐步降低，我们预计其业绩增速有望得到一定程度恢复，而且从长期来看，对比海外，高端女装也能出现较大体量的公司，比如  MaxMara  集团和  Ann  Taylor  公司，其收入规模分别达到  13.80  亿欧元和  25.33  亿美元（有统计的  2015年），因此建议积极关注，相关标的：歌力思、安正时尚、地素时尚等。
        风险提示
        高端女装公司由过去单一企业变为多品牌集团，在多品牌的经营之下，管理难度和复杂度进一步提高，可能对公司产生不利影响；高端女装公司渠道多以高端百货为主，未来零售业态发生变化，公司未能及时认知和调整，公司发展会有一定风险；