非电订单翻倍增长，现金流改善
        年报披露  2018  年公司新签订单  130  亿元，同比增长  38%；其中电力订单  47  亿元，同比下滑  10%；非电订单  83  亿元，同比增长  98%。2018底在手订单  172  亿，同比增加  15%。2018  年钢价处于相对高位，公司整体毛利率下滑  0.6  个百分点至  24.08%。分业务看，公司除尘器业务收入同比增加  25%至  57  亿元，脱硫脱硝工程收入同比减少  6%至  30  亿元。2018年经营活动现金流  4.14  亿元，同比增长  21%，主要是合同增加、预收款增加及公司加强回款所致。
        非气环保领域实现突破
        2018  年公司收购新大陆环保  92.5%股权，标的  2017-2019  年利润承诺0.20/0.25/0.30  亿元。此外，公司积极拓展非气环保业务，新签  VOC  治理1.37  亿元、管带运输  3.4  亿元、土壤修复  0.17  亿元、工业污水  1.81  亿元。公司拟发行  18  亿元可转债用于环保输送装备、废水处理、VOCs  治理等，目前已完成第一轮反馈；公司  15  亿元绿色资产支持票据完成注册。公司良好的经营现金流和外部融资，支持公司未来在非气环保领域的发展。
        非电大气治理龙头，非气业务持续发展
        预计公司2019-21年EPS为0.88/1.05/1.17元/股，当前股价对应2019年  PE  15  倍。公司为大气治理龙头企业，受益于非电领域大气治理需求释放，非电订单将快速增长，公司  2018  年末在手订单  172  亿元，同时拓展非气环保业务，保障未来业绩稳定增长。考虑公司非电领域较高的市占率及业绩稳定性（同类公司  19  年业绩均不同程度下滑）,我们认为公司享有一定估值溢价，给予  19  年  18  倍  PE，合理价值为  15.8  元/股，给予“买入”评级。
        风险提示：电厂大气治理订单大幅下滑；非电领域需求释放低于预期；工程施工低于预期。