2018  年公司营业收入及归母净利润绝对值均创公司  1997  年上市以来新高。拟每  10  股派发现金红利  2  元（含税）。
        通过拆解利润表可知：（1）公司营收微降、收入结构进一步优化：主业钢铁和铸管业务营收同比分别增  14.29%至  192  亿元、增  28.75%至  114  亿元；分销与配送业务营收同比降  27.11%至  128  亿元。（2）受益于成本控制能力的提升、营业成本大降  9.79%至  333  亿元。（3）公司主动开发市场（铸管销量同比增  9.03%）销售费用同比增  9.13%至  10.77  亿元，管理费用同比降  1.43%至  6.46  亿元，财务费用同比增  0.59%至  5.42  亿元。（4）受累坏账、固定资产减值、在建工程减值、其他非流动资产减值同比增幅较大，资产减值损失同比增  46.86%至  9.12  亿元。（5）营业利润同比增  95.36%至33.76  亿元。（6）政府补贴减少致营业外收入同比降  20.08%至  2.62  亿元。（7）非流动资产处置、芜湖新兴弋江老区搬迁，2018  年营业外支出为  6.22亿元（2017  年该项带来的营业外支出为  5.08  亿元）。
        二、2019  年计划：根据  2018  年报，2019  年公司计划产钢材  492  万吨，较2018  年实际产量增  4.13%，计划产铸管  270  万吨，较  2018  年实际产量增13.90%。计划实现营收  400  亿元、较  2018  年实际营业收入降  1.35%；营业成本控制在  347  亿元以内，较  2018  年实际营业成本增  4.24%。营收与营业成本差值  53  亿元，较  2018  年实际营收与营业成本差值降  26.99%。
        三、投资建议：根据《2018  年度社会责任报告》，公司具备  500  万吨钢材、260  万吨球墨铸铁管、10  万吨管件、300  万米钢塑复合管、20  万吨特种管及  12  万吨钢格板的生产能力。作为国内铸管行业寡头，根据《2019  年第二期新兴铸管股份有限公司绿色债券信用评级报告》，国内市场产能占比高达  55%，已形成覆盖全国主要地区的球墨铸铁管布局；规格全、品质优，技术实力居世界领先水平。从历史盈利水平来看，2014-2018  年铸管毛利率基本保持在  20%以上。普钢以建筑钢材为主，成本与费用管控能力强，2016-2018  年毛利率逐步提升至  21.60%。预计  2019-2021  年  EPS  为0.42/0.45/0.47  元，对应于  2019  年  4  月  4  日收盘价，对应的  2019-2021  年PE  为  12.97/12.15/11.48  倍，2019  年对应的  PB  为  0.97  倍，低于  2011-2018  年  PB_LF  估值中位数  1.23  倍。公司作为国内铸管寡头、全业务盈利韧性强于普钢，分红稳定，估值或逐步修复。预计  2019  年公司每股净资产为  5.61  元，给予公司  2019  年  PB  估值  1.25  倍，其对应的合理价值为  7.00元/股，维持“买入”评级。
        四、风险提示：宏观经济下行；原材料价格超预期上涨侵蚀利润率；环保政策的不确定性。