简评
        18  年业绩基本符合预期，生产效率及FPC  良率持续提升
        公司18  年收入增长主要因生产线升级改造及江西二期项目产能新增产能，综合毛利率30.88%，同比下滑0.73  个pct，公司产能和效率显著提升，内部基础管理水平大幅度提升，有效降低报废和生产成本，RPCB  与MPCB  良率维持98%以上，FPC  良率同比提高3  个pct  达96%，判断FPC  毛利率同比提高。18Q4  单季收入13.4  亿，同比增长21%环比下降2%，归母净利润1.74  亿，同比增长21%环比下降27%，单季度毛利率环比下降2  个pct，判断主要因需求景气度下滑，净利率环比下降5  个pct，主要因销售费用环比增加14%，财务费用环比增加近3000  万。
        硬板与软板双翼齐飞，19  年有望维持增长
        18  年内投产的江西二期项目实现了生产的全流程自动化及可靠性追踪、中央系统实时检测并调控的智能化功能，自上半年投产以来，在效率、成本、可靠性追溯、交期等方面表现突出，已投产的三条产线产能爬坡顺利，预计全部建成达产后，硬板毛利率及收入稳定提升。珠海景旺18  年整合顺利，19  年有望扭亏，软板业务19  年整体盈利向上。
        持续加大研发投入，5G  相关产品具备量产能力
        18  年研发投入2.3  亿，同比提高16%，公司大力开展了5G  相关的PTFE、LCP  等材料加工技术等技术研发项目，同时提升生产工艺水平，增强产品竞争力，高密度多层柔性板技术、高精度指纹识别柔性板技术、多阶HDI  印制板技术、嵌埋铜块技术、24G/77G汽车雷达微波板、5G  天线产品技术等已具备量产能力。
        盈利预测与评级
        预计公司2019-2021  年归母净利润分别为10.83、13.14、18.65  亿，eps  分别为2.64、3.20、4.54  元/股，当前股价对应的PE  分别为25、20、14X，考虑到公司有望受益5G  基站及终端PCB  需求起量，按照19  年30X  PE  给予6  个月目标价79.04  元/股，维持买入评级。
        风险提示  扩产进度、新品研发、下游订单需求不达预期