展望未来，随着产能释放及新客户拓展，公司市场份额有望进一步提升。
        ▍2018  年业绩同比+22%，RPCB、FPC、MPCB  齐头并进。公司2018  年实现营收49.86亿元，同比+18.93%；归母净利润8.03  亿元，同比+21.66%；扣非后归母净利润7.51亿元，同比+19.05%。就单季度情况而言，公司Q4  单季实现营收13.44  亿元，同比+21.28%，归母净利润1.74  亿元，同比+21.48%。2018  年公司净利润略增速高于营收，受益于江西景旺通过高新技术企业认证，公司实际所得税率降低3pcts  至13.7%。分业务看，占比60%的RPCB  营收同比+21%；占比30%的FPC  营收同比+14%，占比9%的MPCB  由于低基数增速最高，同比+  25%。展望2019  年，我们看好公司产能释放带动业绩持续增长。
        ▍成本及期间费用略有增长。2018  年毛利率为31.78%，同比-0.73pct，尽管FPC  良率提升3pcts，但受累于原材料及人工成本增加，毛利率微降。此外，公司期间费用率为12.8%，同比+0.1pct，保持平稳，其中管理费用率同比+0.66pct  至4.8%，主要由于为激励员工积极性，薪酬社保以及股份支付费用增加；财务费用率受益于汇兑损益增加，同比-0.57pct至-0.2%。
        ▍公司多项目并行，优质产能正加速落地。据产业调研，2017  年公司产能包括330  万平方米RPCB+75  万平方米FPC+31  万平方米MPCB。2018  年公司看好5G、汽车电子等下游需求，多项目并行加速产能扩张：1）珠海项目于18  年4  月完成环评批复，将分三期建设，完成后将新增200  万平方米FPC  和300  万平方米HDI  的产能。2）江西景旺一期项目于18  年3  月达产，新增120  万平方米RPCB  和18  万平方米HDI  板产能。此外公司发行可转债建设二期项目，达产后将新增240  万平方米RPCB  年产能，并利用自有资金提前建设，18  年Q1~Q3  各有一条产线投产。预计全部项目达产后公司增加近900  万平方米年产能。看好公司产能保持每年20~30%的稳定增长，为营收增长注入强劲动力。
        ▍收购老牌FPC  公司珠海双赢51%股权，与立讯精密共创双赢。2018  年9  月，公司以2.9亿收购立讯精密持有的珠海双赢51%股权，已于2018  年底完成交割并更名为珠海景旺。
        公司FPC  业务客户需求旺盛，并购珠海景旺后可迅速缓解产能不足问题，同时丰富FPC产品种类，强化公司产品竞争力。2018  年珠海景旺并表净利润-1526  万元，仍处于亏损状态，预计随着公司“管理模式+优质订单”导入，珠海景旺有望迅速扭亏为盈。此外本次收购还开启公司与立讯精密的战略合作，有助于双方优势互补、资源共享，打开更广阔发展空间。
        ▍风险因素。新产能落地不及预期，PCB  领域市场竞争加剧。
        ▍盈利预测及估值。公司是国内少数同时覆盖RPCB、FPC  和MPCB  的厂商。公司专注智能制造升级，持续在高端产品领域布局及产能扩张。根据年报数据，我们调整公司2019/20年EPS  预测为2.63/3.40  元（原预测为2.80/3.56  元），新增2021  年预测为4.19  元，给予2019  年30  倍PE，对应目标价78.9  元，维持“买入”评级。