市场对公司的定位是三四线开发商，因此估值较低，但实际上公司的布局主要沿着交通干线和都市圈周边，都是销售情况较好且能持续的区域。随着市场对公司定位的逐步清晰和大北京区域的逐步回暖，预计公司对应  2019  年合理的  PE  估值为  8  倍，对应目标价  17.52  元。
        业绩持续高增，符合预期。公司  2018  年实现净利润  75.6  亿元，同增31.3%。公司净负债率从  2017  年底  132.2%大幅下降至  2018  年底的95.4%，经营性净现金流入大幅增加至  175  亿元。
        “两横-两纵-三集群”布局继续深化，确保公司维持稳健的销售水平。（1）公司的布局大体是沿铁路交通干线和都市圈周边这一战略指导，因此有着较强的产业和人口流入的基础；（2）公司深耕的三线城市在区域市场具备极强的竞争力，能够获取较高的溢价；（3）布局超过  50个城市，具备很强的抵御波动的能力。公司的区域布局战略清晰，销售持续性强，并非传统认知下的三四线城市开发商。
        拿地成本低，继续维持高盈利水平。公司  2018  年新增储备平均地价仅为  2293  元，而平均售价超过  10000  元/平，具备较大的利润空间。2019  年环北京市场无论是从供应还是销售来看，预计较  2018  年都会有较大的起色，为公司打开估值和盈利向上的空间。
        风险提示：大北京区域市场回暖程度低于预期