公司在A  股的可比公司2018  年平均PE  为44  倍。公司2018  年评估价格为111.37  亿元，归母净利润8032  万元，对应PE  139  倍，高于行业平均估值水平。我们认为，我国云计算处于快速发展的阶段，未来尚有较大发展空间。
        云计算市场大有可为，全球市场规模持续增长，国内增速高于全球
        云计算服务最早于2006  年由亚马逊推出，经过数十年发展已经成从概念阶段走向了实践阶段。云计算领域可进一步划分为公有云、私有云和混合云。根据中国信通院统计，2018  年全球公有云市场规模达到1392  亿美元，同比增长25.41%，预计到2021  年将达到2461  亿美元。国内方面，我国公有云市场虽然起步较晚，但在政策和下游需求的共同推动下，实现了快速的增长。根据IDC  统计，2018  年我国公有云市场规模达到71.85  亿美元，同比增长66.82%，高于全球增速。预计到2022  年将增长至275.31亿美元，成长空间大。
        公司位于第二梯队，  是市场有力竞争者
        根据IDC  公布的数据，2017  年中国公有云IaaS  市场中，阿里云遥遥领先，份额45.5%；UCloud（5.3%）位于行业第二梯队，排名第六位。公司招股说明书引用IDC  报告的数据显示，  2018  年上半年UCloud  在中国公有云  IaaS  市场中占比  4.8%，位列阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、金山云之后，排名第六位，延续了2017  年的排名顺序。2018  年Q3，国际知名调研机构Forrester  发布报告，遴选出中国市场最具代表性的12  个厂商，Ucloud  被选入竞争者行列。
        公司营收增长迅速、连续两年盈利，研发占比较高
        公司2016-2018  年实现营业收入分别为5.16、8.40  和11.87  亿元，2017-2018年同比增长62.6%和41.39%，收入增长迅速。公有云是公司核心业务，是目前公司营收的主要来源，2018  年占总收入的比为85%。2017  年，公司扭亏为盈，实现归母净利润7683  万元，2018  年8032  万元，同比增长4.54%。2016-2018  年，公司研发费用分别为9798.24  万元、1.06  亿元和  1.60  亿元，占当期营业收入的比例分别为18.97%、12.68%和13.51%。
        可比公司估值情况
        公司竞争对手主要为阿里云、腾讯云、金山云、电信云、青云、七牛云等国内外云计算服务提供商。A  股可比公司为云计算标的光环新网、鹏博士、数据港、宝信软件。根据Wind  一致预期，可比公司2018  年平均PE  为44倍。公司2018  年评估价格为111.37  亿元，归母净利润8032  万元，对应  PE139  倍，高于行业平均估值水平。我们认为，我国云计算处于快速发展的阶段，未来尚有较大发展空间。
        风险提示：科创板未能成功上市风险；云计算市场竞争加剧的风险；公司收入集中度高。