经过十余年的积累，中国器械创新星火燎原，时代大幕正式开启，我们认为创新器械将是未来十年国内医药投资最重要的主线之一。
        美股过去十年创新器械十倍股远多于创新药，国内器械创新进入黄金时代。美股过去十年（2009-1-1  至2019-3-5）共诞生14  支市值100  亿美元以上的十倍医药股，其中8  支为创新医疗器械股票，包括直觉外科手术（达芬奇手术机器人）、ILLUMINA（基因测序仪）、德康医疗（无创动态血糖监护仪）、爱齐公司（隐适美）等明星公司，3  支创新药股票，器械牛股远多于药品。反观国内，过去十年涨幅前十的医药股票中，仅一支器械股票。我们认为并非器械市场需求不足，而是过去条件不具备。随着国产介入心脏瓣膜、可吸收支架、磁控胶囊内镜领先外企获批，我们认为当前国内器械创新进入黄金时代，国内创新器械逐渐从me  too走向me  better  甚至first  class，器械创新值得高度重视。
        政策、资本、人才助力中国医疗器械创新大潮开启。从2014  年药监局《创新医疗器械特别审批程序（试行）》实行以来，截止2019  年2  月末，共有218  项产品纳入创新器械特别审批，  57  个创新器械获批，其中2017-18  年呈现爆发式增长，创新产品审批时间大量压缩。同时中国资本市场逐渐成熟为器械创新提供了良好的外部环境，2018  年医疗保健设备与技术融资201  起，共296.05  亿元，创历史新高。更重要的是中国二十余年的技术、管理人才积累为创新器械的爆发奠定了坚实的基础。
        心血管、分子诊断、影像是医疗器械创新的主要方向。市场规模来看，IVD、心血管、影像是前三甲，从国内获批的创新器械数量来看，心血管、分子诊断、影像都属于前三甲，心血管、分子诊断和影像是创新器械的重要投资方向。
        我们认为心血管领域，介入瓣膜、可吸收支架和药涂球囊皆为市场空间50-100亿元的创新产品，竞争格局良好。我们认为左心耳封堵器目前处于推广早期阶段，人工心脏/辅助装置、心脏泵市场需求大，但国内尚处于早期阶段。
        分子诊断领域，伴随诊断国内发展方兴未艾，多个创新产品获批，液体活检和无创癌症早筛国内外尚处于行业萌芽期，国内企业可积极追赶，基因测序仪领域Illumina  一家独大，第三、四代测序技术还未发展成熟。
        其他方面，国产PET-CT/MRI  发展迅猛，国产替代持续提升。国产磁控胶囊胃镜领先外企在国内获批上市，我们认为在体检和医院市场渗透率有较大提升空间。我们估计角膜塑形镜渗透率2015  年不到1%，空间大。国产IVUS  纳入创新器械优先审批，值得期待。
        创新器械估值：NPV  现金流贴现，与创新药有三大不同。1）上市概率P  一般更高；2）爬坡时间长但是渠道壁垒高；3）产品叠代带来生命周期的延长，价格维护更好，不容易形成专利悬崖。
        风险提示。新品研发失败风险，新品放量不达预期，新的竞争对手进入风险，医药行业政策风险。