公司一直致力于高端化学技术的研发，现已形成以上海张江研发中心、朴颐化学、湖州颐辉为核心的三大研发中心，在手性技术、含氮杂环衍生物、生物酶技术领域内的研究成果均达到国际先进水平。此外，自成立伊始公司便将融入全球农药与医药产业链作为长期发展目标，与杜邦、拜耳、FMC、罗氏、诺华等国际农化巨头和医药龙头建立了长期稳定的合作关系，树立了良好的品牌形象。
        农药中间体获长期订单，多种新产品放量在即
        作为全球第一大植保品种，康宽（氯虫苯甲酰胺）凭借其优质的产品性能、不断被开发的混配制剂以及持续被挖掘的新领域受到越来越多关注，未来市场具备较大增长潜能。公司农药业务利润主要来源为其核心产品——康宽中间体BPP，2017  年底拥有产能1000  吨，截止目前已扩产至1800  吨/年，整体利用率达80%-90%，由于订单旺盛，后期仍将通过新建生产线及工艺改进等方式扩大产能。去年11  月公司与富美实签订长期定制生产服务协议，进一步夯实了公司中间体定制生产龙头地位，未来随着新产线运行趋稳，规模化生产优势加强，产品盈利水平将再获提升。于此同时，公司将不断投放农药新产品，2019  年滨海基地两个农药中间体已获生产批文，预计下半年产生效益，提供新的利润增长点。
        内生增长+外延式并购，医药业务迅速扩张
        公司近年来持续进行医药板块布局，在传统的抗肿瘤、抗癫痫药物中间体等方面保持较强竞争力，2018  年受益于环保高压，产品毛利率改善明显。当前，一方面公司资源储备丰富，管道内新产品多样，与富美实、科迪华、拜耳的合作产品也将陆续上市，有望进一步增厚公司业绩；另一方面，随着上海朴颐化学、ACL  经营向好，业务协同效应有望逐步显现。未来公司将在生物酶、原料药领域持续发力，医药板块或迎爆发式增长。
        与富美实订单落地，获拜耳品牌认可
        2018  年11  月30  日，公司与富美实签订产品长期定制生产服务协议，协议分为三期，三年一期，第一期35  亿元对应2019-2021  年，订单金额逐年增加，每期完成后将自动续展。协议期间公司将为富美实提供其专利产品高级中间体的生产定制，双方将共同致力于工厂的产能利用扩大，工艺改进和技术革新。该协议将进一步加深公司与富美实的战略合作关系，成为未来业绩增长的持续动力。2019  年2  月14  日，公司作为德国拜耳大中华区优秀供应商和战略合作伙伴，被授予Partnership  &  Collaboration  Award（“伙伴关系与协作奖”），该奖项的获得有利于进一步提升公司产品市场竞争力和品牌影响力。
        二、投资建议
        预计公司2018-2020年每股收益0.25元、0.35元、0.49元，对应PE分别为24倍、17倍、12倍。虽略高于SW农药板块当前平均20倍PE水平，但考虑公司中间体行业龙头地位稳固，在农药中间体生产订制领域具有先发优势，未来大额订单将持续推动业绩增长，医药板块迅速扩张，首次覆盖，给予"推荐"评级。
        三、风险提示
        长期协议执行不达预期；原材料价格波动风险；安全生产风险。