▍"3•21"事件或将促使史上最严园区整治意见出台。自"3•21"事件后，江苏各地全面启动安环排查，但仍有事件频发，3月31日昆山中荣爆炸，4月3日泰兴中丹爆炸。在此背景下，近日江苏省长吴政隆亲自带队至苏锡常南京多地检查；同时江苏省办公厅4月1号印发《关于征求〈江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）〉意见的紧急通知》，并要求于4月2日返回意见。若该方案出台，我们认为将可能是史上最严的整治方案，意见核心内容包括如下。1、减企业：化工生产企业到2020年减少到2,000家，到2022年减少到1,000家，涉及到的企业包括沿江地区288家、太湖及京杭运河71家、城镇密集区30家、园区外2,339家、规模以下1,660家（可能存在交叉）。2、减园区：省内化工园区由50家（2月3号15号文为53家）减至20家。3、限新建：新化工项目原则上投资不低于10亿元，禁止新（扩）建农药、医药和染料的中间体，全省不新增农药生产企业。可以感受到，本方案一旦实施，将极大改变江苏省的化工产业结构，进而对全国都有很大冲击。    
        ▍4月3日泰兴中丹发生爆炸，园区大概率也受影响。4月3日晚泰兴市应急管理局公告：晚9时左右，江苏中丹化工技术有限公司污水车间废水储罐发生一起火灾事故。9:30明火已经扑灭，事故未造成人员伤亡。中丹化工是江苏中丹集团的全资子公司，主营农药及中间体。中丹集团位于江苏泰兴沿江经济开发区，除本次爆炸的中丹化工外还有多个子公司，包括：1、泰丰主营靛蓝（还原染料，国内仅泰丰生产，产能2006年已经搬至阿拉善），年产量已突破3.5万吨，国际市场占有率高达50%以上；2、泰华主营邻对硝基苯酚等；3、瑞泰主营饲料添加剂；4、瑞星化工主营间苯二酚。本次爆炸虽然没有人员伤亡，但对江苏省的安环形势可谓雪上加霜，按现在的排查形势，中丹及泰兴沿江经济开发区将可能短期停产整治。我们预计：1、事件将对染料产业链价格有正向推动作用；2、泰兴园区内其他农药、染颜料及中间体，以及EC（电解液溶液）产能短期供应存在很大压力。
        ▍本次江苏将承受最大压力，供应影响全国。山东、江苏、浙江为我国化工产业最发达的区域，仅从上市公司的收入和公司数量来看，江苏和山东体量相当。我们在此前的系列报告里均提到，本次"3•21"事件会给江苏带来最大的压力，大概率会导致全省园区内企业中短期的停限产。本次征求意见稿出台印证了我们前期观点，并且力度超出我们预期，如果严格执行，考虑到江苏化工企业数量多、种类全、体量大，江苏的停限产带来的冲击将影响全国，可望造成一定时期化工原料、中间体、产品全面的供应不足，导致全国、多产品、大幅度的价格上涨。但同时考虑到化工产业的基础性作用，预计能够留存下来的江苏省内的头部化工企业将得到更多资源上的倾斜。  
        ▍重视事件长期影响，产业升级在即。我们强烈建议大家重视本次事件将导致的产业升级。自2016年起，全国安监环保形势不断趋紧，很多细分行业已经悄然洗牌，我们很明显的关注到：1、小企业退出很难复产，产业集中度明显提高；2、产品价格上了台阶后很难再回到从前。因此，本次事件是在上述趋势成为一致认识的背景下发生的，这注定了"3•21"必然不会是历史上一个独立的安全事故，它在中国化工产业的发展进程中将具备里程碑意义。未来，预计安环动机强、市值收入体量大、现金流好、研发驱动强的龙头企业将强者愈强。    
        ▍风险因素：1、经济下行需求端严重乏力；2、安监环保执行情况低于预期。  
        ▍投资建议：仅从行业投资的角度，首先关注比较明确地受益于江苏部分园区产能关停的企业：包括浙江龙盛、闰土股份、彩客化学、百傲化学，以及石大胜华（泰兴园区如停限产EC  将涨价）；中期半年左右看江苏环保压力大增，利好山东、浙江企业，或是除草剂量大的企业，以及江苏大概率能在本次大洗牌过程中留存下来的头部企业，包括扬农化工、中旗股份、红太阳、海利尔、先达股份、江山股份、利民股份等；长期还是建议关注万华化学、鲁西化工、中泰化学、巨化股份、华鲁恒升、玲珑轮胎、三友化工、龙蟒佰利等优质龙头。