四季度增速提高一方面来自速效救心丸的稳健增长，另一方面来自中美史克形成的投资收益大幅增长，投资收益环比增长  5,948  万元。
        工业大品种稳健增长，商业拖累整体收入增速
        ①分板块来看，全年实现工业收入  37.96  亿元，同比增长  17.37%，毛利率为  61.14%，同比提高  1.11pct；11  个重点品种实现销售收入  24.06  亿元，同比增长  28.25%，其中最核心品种速效救心丸销量同比增长  6.04%，年收入超过  10  亿元。②医药商业全年实现收入  54.25  亿元，同比下降4.03%，影响了  2018  年整体的收入增速，商业板块毛利率为  5.35%，同比增加  1.02pct。营养保健品收入  0.24  亿元，同比下降  26.37%。中医院收入0.28  亿元，同比下降  5.91%。③影响公司业绩比较大的是持股  25%的中美史克，2018  年实现利润  5.10  亿元，同比增长  21.43%。
        纳入国企改革“双百行动”企业，控股股东拟进行混改
        18  年  8  月份，公司公告，国资委选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业实施国企改革“双百行动”，公司入选名单。改革有望更加综合，级别高于区域性的国企综合改革试验，未来机制改善值得期待。10月份，公司接到控股股东天药集团公告，天药集团将进行混合所有制改革。
        预计  19-21  年业绩分别为  0.93  元/股、1.16  元/股、1.45  元/股
        公司为国内知名的品牌中药企业，速效救心丸价格理顺以后未来有望持续增长。公司已经入选国改的双百计划目录，未来体制机制改善值得期待，我们预计公司  19/20/21  年  EPS  至  0.93/1.16/1.45  元（2018  年  EPS  为0.73  元），未来三年复合增速为  25.69%，给予  2019  年  PE23X，对应  2019年  PEG0.89X，合理价值  21.39  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        速效救心丸后面销量增长不达预期；经营效率不达预期的风险