2018营收  15.97亿元同增22.71%，归母净利  1.39亿元同增15.32%，符合预期。考虑新产能产销顺利略上调2019-2020EPS  为0.18，0.22  元（+0.01/+0.01），维持目标价5.06  元，维持“增持”评级。
        新产线产销乐观，年末回款改善明显。2018  人造板产销96.78，93.64  万方，同增23.68，18.34  万方。年内实际有效产能增加约27  万方，可见新产能利用率高。Q4  营收5.07  亿环比Q3  增14%，反映出销售提速。预计2019  公司人造板销量有望达到130  万立方。Q4  环比Q3  应收账款与应收票据净减少4900  万，反映出较好的回款改善趋势。
        Q4  毛利率筑底回升，费用率将呈下降趋势。Q4  公司毛利率22.30%，环比回升0.12pct,同比下降1.17pct。Q3  起的毛利率下降或受到新产能投产磨合期影响。2019  年原材料成本端稳定，产品端公司高端产品比重持续上升趋势，产线磨合将更加顺利，毛利率有望筑底回升。费用端2018  约1100  万的股权激励费用2019  将减半，2018  年中介费也为一次性属性，故2019  年净利率有望上升。
        临港产业园与新西兰打开成长空间。公司2019  年将开展临港木材产业园项目，从木材外贸对木材资源加工进行全方位深度利用，有望带来新的利润增长点。新西兰60  万方刨花板项目有望在2019  年底前破土动工，并在2021  年后贡献产能，为公司提供国际化成长空间。目前公司账面现金13.8亿，对未来投资有充足保证。
        风险提示：原材料价格波动，新项目不及预期。