净利润增加的主要原因是公司保持规模优势，积极开拓市场，实现产品销量增加及营业收入稳步增长。目前公司铬盐产品综合产量居行业首位，随着公司研发投入的加大、新客户的持续开发，市场地位将进一步提升。2018  年公司铬铁矿平均采购价为1629  元/吨，同比下降25.39%，同时随着新技术的运用，生产环境不断改善，规模效应逐步显现。
        主营产品产销量增加，盈利能力有所提升。重铬酸盐、铬的氧化物及铬的硫酸盐为公司主要产品，销售收入合计占主营业收入的85.22%。2018  年，重铬酸盐产品实现营收3.08  亿元，同比增加32.87%，实现毛利6811.13  万元，同比增加3959.17  万元，主要原因是国内重铬酸盐厂家产能释放减少，又因为国外产能减少，进口数量锐减，并且货物出口略有增加。同期重铬酸盐价格上涨，产品毛利率22.13%，同比增加9.82  个百分点。铬的氧化物产品实现营收8.61  亿元，同比增加17.69%，实现毛利28327.49  万元，同比增加7441.96  万元，主要原因是国内生产商减少产能，公司总销售量比去年同期明显增加。铬的氧化物产品毛利率32.90%，同比增加4.35  个百分点。
        内外销收入齐升，冶金行业需求量大。2018  年公司实现境内收入13.24  亿元，同比增加18.12%，外销占比较低，主要系国内冶金行业对铬盐相关产品的需求量较大，公司目前销售以国内客户为主。客户主要来源于华东、中南、华北地区。随着宏观经济增速放缓、国内市场竞争的加剧，公司近年来不断努力加大国际市场的开拓力度，产品远销东南亚及欧美。2018  年境外收入7,659.65  万元，同比增加26.54%，占主营业务收入的5.47%；公司拥有进出口经营权，境外销售均通过自营完成。
        盈利预测。近年来铬盐行业落后产能不断淘汰，为环境友好型产企业创造了市场氛围。公司作为国内铬盐龙头，坚持绿色发展道路，清洁化、规模化优势明显。我们预测2019-2021  年公司净利润分别为1.79  亿元、1.98  亿元、2.15  亿元，对应EPS  分别为0.58  元、0.64  元和0.70  元。给予公司2019  年20-24  倍PE，对应合理价值区间为11.60-13.92  元，维持优于大市评级。
        风险提示：原材料涨价，产品价格下跌。