报告期内公司重铬酸盐、铬的氧化物、铬的硫酸盐销量分别为3.12、4.30、0.61  万吨，同比分别变化+69%、+16%、-21%。报告期内公司产品价格基本保持平稳，重铬酸盐、铬的氧化物、铬的硫酸盐均价分别为9866、20044、4131  元/吨，同比变动幅度分别为+0.58%、+0.60%、-1.75%。产品价格保持平稳的情况下，主要原材料铬铁矿价格同比下跌25.39%，使公司毛利率同比上升4  个百分点至29%，利润空间明显扩大。
        毛利率上升4  个百分点的情况下，公司净利率上升2  个百分点至10%，净利率增幅小于毛利率增幅，主要由于研发投入增加所致，报告期内公司研发费用0.51  亿元，同比增长31%，使公司管理+研发费用率同比增加1.3  个百分点。
        现金流方面，报告期内公司经营净现金流由负转正，主要由于票据到期托收增加所致，报告期内现净比、现收比分别为55%、66%，主要由于应收票据及预付款增加所致。
        行业格局转变，议价能力增强
        铬盐作为无机化工主要产品，广泛应用于冶金、制革、颜料、染料、军工等工业行业，铬盐的市场需求将保持稳定增长。由于铬盐的生产会对环境造成污染，受到此前供给侧改革及环保趋严的影响，铬盐落后小产能遭淘汰，而新产能释放较为困难，行业逐步进入良序竞争状态。公司掌握无钙焙烧工艺，并具有铬渣干法解毒、含铬废水回收处理、工艺副产品及固废综合利用等清洁生产技术能力，环保技术走在行业前列，目前，我国铬盐生产行业集中度较高，目前包括本公司在内的铬盐产能大于五万吨的企业只有三家，企业作为行业龙头对下游的议价能力将逐步增强，报告期内在铬铁矿价格大幅下跌的情况下公司产品价格保持稳定。2019  年2  月以来，受南非限电影响，铬矿石价格出现上涨，带动铬化工产业链价格全线上涨，公司有望从中受益。
        维生素K3价格底部反转，公司全产业链配套受益显著
        公司利用自身规模优势，不断尝试向高附加值精细化工领域进行产品和技术的拓展延伸。2015年，公司年产1200万吨维生素项目建成投产，产能逐步释放，产品质量稳定，经济效益显著。由于2017年的较高基数，2018年维生素K3均价出现较大幅度下降，2019年3月以来，受南非限电铬矿石价格上涨影响，维生素K3价格出现大幅上涨，公司上游打通整条铬化工产业链，有望大幅受益。
        预计公司2019、2020年归母净利分别为1.67、1.90亿元，对应PE  18、16X，维持增持评级。