分业务来看，B2C、B2B  业务收入分别为  10.3  亿元、8.8  亿元，收入增速分别为+102%、+35%。2018  年主营业务毛利率  26%（同比-3.6pcts），主要和渠道结构变化有关。B2C  业务所在的小米渠道利润率较低。全年经营费用率  15.6%（同比-1.4pcts），全年归属净利率为  8.5%（同比-3pct）。
        B2C  方面，渠道布局上全面发力，深化与小米、京东、天猫合作的同时，重点拓展逻辑思维、优酷旅游、云集、环球捕手、贝店等社交化平台。上述新渠道的团队独立运作、考核。线下方面，合作小米门店，同时在团购、KA、百货等发力，海外销售团队、代理商亦有明显拓展。新渠道的毛利率高于主流平台，也是公司  2019  年工作重点，预计公司整体毛利率将随着  B2C  渠道结构的变化持续改善。B2B  方面，公司完成印尼箱包制造商PT  的收购，切入  Nike  供应链，并且享受零关税优惠。此外在印度建立了制造基地，有助于降低劳动力成本。
        产品方面，公司以箱包领域为核心，外延拓展了出行消费品。包括男女功能性鞋服、出行用品等相关品类。公司在产品设计、材料开发、产研结合上不断投入，2018  年商旅两用箱(七道杠)、米兔儿童旅行箱、90  分轻商务登机箱（前开盖）等产品获得德国  IF、德国红点、日本优良设计等国内外重要大奖。长期看好公司的增长实力，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：新渠道拓展进度低于预期，毛利率的提升幅度较慢；国内经济增速和消费行业增速放缓，对公司高端产品、高毛利产品的销售有一定影响；海外工厂建设、海外销售渠道拓展存在一定政策风险。