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>> 中信证券-美锦能源(000723)氢能源产业链布局调研纪要-190327
上传日期:   2019/4/3 大小:   617KB
格式:   pdf  共6页 来源:   中信证券
评级:    作者:   冷威
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但随着2019年鸿基创能自有膜电极生产线投产,国鸿或从鸿基创能购买膜电极后生产电堆,再卖给飞驰汽车。(这样可以降低膜电极成本)美锦能源控股飞驰汽车51.2%,参股45%广州鸿锦、广州鸿锦控股鸿基创能51%;美锦能源与国鸿氢能无股权关系。
        飞驰汽车
        氢能产业国家重视,政策鼓励,也是佛山地方政府的鼓励的方向,同时广东省政府把氢能作为支柱产业发展,佛山市提出在2019年要投入1000量氢燃料电池客车,大概率都会交给飞驰汽车来做。云浮市政府也提出要推广100辆氢燃料公交车,但考虑到当地财政有限,推进进度还有待考察。海外方面,飞驰汽车已经完成马来西亚的3辆氢燃料公交车订单,后续第二批7辆。(等当地加氢站等基础设计建成)
        收入利润方面,大型物流车,国家补贴50万,地方补贴50万,实际售价60万,所以总的销售收入为160万/台,而单车的净利润大概10万元。2019年,飞驰汽车的销售目标是1500-2000台,其中氢燃料电池汽车的目标为1000台,净利润也力争达到2亿元左右。
        由于当地加氢站只有3座,限制了氢燃料汽车的投入运营,目前佛山市只上牌运营了110辆氢燃料公交车,还有100+公交车已经造好、但停放在飞驰车间。原本佛山+云浮两市计划建设32座加氢站,但因为国家把氢气当成危化品来管理,所以安全、消防等因素较多,导致加氢站建设进度较慢,之后国家可能会考虑将氢气改分成能源类来管理,从而促进加氢站的建设。后续也可能考虑与中石化合作,将加油站与加氢站统一运营。
        在氢燃料汽车行业竞争方面,目前排名第一的是中通客车,第二名便是飞驰汽车,飞驰汽车的氢能源汽车总销量360+台,市占率20%+;但在客车方面,销量达到190台,市占率40%+。
        国鸿氢能
        国鸿氢能是氢能源布局平台,2016年5月旗下国鸿氢能动力科技公司与巴拉德签署协议,引进9SSL电堆生产技术,根据协议规定,在2017-2021年,国鸿氢能成为国内膜电极组建的唯一供应商,2021年之后,国内其他公司才被允许直接使用巴拉德的产品及技术。目前国鸿氢能的电堆技术已经颇为成熟,但关键的膜电极还得依靠从巴拉德采购。国鸿氢能生产的电堆销售给飞驰汽车,从而完成组装氢燃料汽车。
        专业名词“电堆”解释:双极板和膜电极是燃料电池的关键材料,膜电极是燃料电池的“心脏”:质子交换膜燃料电池发生电化学反应的场所;双极板是电堆中的“骨架”:在燃料电池中起到支撑、收集电流、为冷却液提供通道、分隔氧化剂和还原剂等作用。两个双极板和一个膜电极组成一个“单元”,N个“单元”同时相连构成一个电堆。
        2018年已有近2000辆装载国鸿产品的商用车交付使用,市场份额超过70%,2018年我国公告目录中接近50%的燃料电池汽车采用国鸿氢能电堆。
        国鸿氢能的优势如下:
        全球最大的电堆及系统生产线,产能为20000台电堆和5000套系统。
        生产设备均为自主知识产权,可全部国产化,可定制化,自动化程度远高于巴拉德水平。
        电堆采用柔性石墨板模压成型技术,通过国产化和规模化生产,在保证性能优异的前提下有效控制了成本。
        电堆中单体均一性好,耐腐蚀性好,经应用验证寿命可超过20000小时。
        电堆各项质量指标都达到巴拉德要求,一致性等还超过巴拉德原厂产品。
        国内唯一取得全部竣工资质和项目的专业燃料电池企业。
        成本构成方面,氢燃料动力系统在整车成本的占比超过70%,主要部件包括燃料电池电堆、高压储氢罐、电机、动力控制装置等。其中,最核心的部分是燃料电池电堆,在燃料电池系统中的占比约为65%。
        未来氢燃料汽车的成本下降主要来自于电堆成本,而量产是降低成本的关键,现在电堆成本相比15年已经下降了60%,预计未来3年左右随着规模放大及电堆国产化,电堆成本仍有60%的下降空间。
        

 
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