18  年资产减值损失6023  万元，对净利润产生了较大影响。分季度来看，18Q4  收入9.6  亿元，增长17.5%；归母净利润3730  万元，同比下滑45.6%。
        环卫设备行业低迷，公司增速放缓
        因环卫服务市场化扩展、地方政府偿付能力减弱、企业融资困难等因素，环卫设备行业增速放缓。根据年报披露，2018  年全国环卫装备市场累计产量10.7  万台，同比下降19.2%。未来行业增长动力将取决于几个因素：国标升级推动的更新需求，垃圾分类以及农村市场开放推动的新增需求。根据年报的披露，公司环卫装备产量8405  台/套，同比增长11.95%，市占率为6.67%。整个市场竞争日益激烈，公司保持着较强的竞争优势。
        环卫服务订单加速，支撑中长期发展动力
        根据年报的披露，2018  年公司新签合同年化金额6.42  亿元，总金额40.67亿元，辐射区域持续扩大。2019  年以来，公司新签订单明显加速。根据我们的统计，仅1-2  月份新签订单年化金额超过2.7  亿元，合同总金额超过34.8  亿元。环卫服务持续的高增长，支撑公司中长期发展动力。
        投资建议：我们预测19-21  年EPS  分别为0.95/1.03/1.10  元/股，最新股价对应市盈率16/14/13  倍。当前环卫装备和环卫服务的估值差异较大，考虑到公司的业务结构，我们给予公司合理价值为17.07  元/股，对应19  年PE估值为18x，继续给予“买入”评级。
        风险提示：装备市场竞争加剧；装备行业增速不及预期；环卫服务推进不达预期；服务市场低价竞争；环卫行业投资下滑。