2018  年公司实现营业收入  32.17  亿元，同比增长35.84%，归母净利润11.40  亿元，同比增长38.83%，扣非净利润10.02  亿元，同比增长31.74%，符合预期。公司整体经营平稳，维持2019-2020  年预测EPS  为1.52/1.70  元，预计2021  年预测EPS  为1.87  元，考虑到流感疫苗的弹性空间，可享受一定估值溢价，上调目标价至54  元（对应2019  年PE  约36X），维持公司增持评级。
        疫苗贡献显著利润弹性。2018  年公司血液制品业务收入24.08  亿元，同比增长15.89%，其中白蛋白收入10.25  亿元，同比增长11.45%，静丙收入6.04  亿元，同比下降10.77%，其他血制品收入7.79  亿元，同比增长61.91%，整体保持平稳。疫苗业务收入7.98  亿元，同比高速增长183.92%，疫苗公司（公司控股75%）实现净利润2.7  亿元，比2017  年同期增长451.38%，已成为公司利润增量的重要来源。
        血液制品逐步复苏，疫苗2019  有望再续佳绩。尽管短期血液制品受到上海新兴静丙事件和辅助用药目录猜测的扰动，但整体看行业正逐步复苏。
        受益于良好的竞争格局，公司四价流感疫苗2019  年仍有望继续放量，继续贡献显著利润弹性。
        正积极投入新药研发。参股的基因公司目前已有7  个单抗品种获批临床，阿达木单抗、曲妥珠单抗等4  个单抗药物正在开展III  期临床研究，有望为公司培育新的增长点。
        风险提示：血液制品复苏低于预期。