2、  从供需角度来看，2019  年猪肉供应缺口或达  510  万吨左右，鸡肉生产若恢复充分，有望补上缺口  200  万吨。进口、牛肉、储备等难以有效作为。
        3、  生猪和猪肉价格对能繁母猪产能的累计弹性为-3  左右。产能下降20%左右将会促使猪肉价格增速年内达  45%-55%。
        4、  从节奏上看，猪价通胀高点出现在  19  年  7  月及  10  月至  2020  年春节前后。
        5、  我们预计猪价大概率年内同比能上  50%，对  CPI  贡献  2  个点左右。若不考虑增值税，19  年四季度  CPI  能上  3.4%。
        增值税下调对通胀影响：  
        1、基于产业供需弹性和  VAR  双重测算，我们得到增值税下调将影响CPI  约  0.3-0.5  个点，影响  PPI  约  0.7-1.1  个点。
        2、从节奏上来看，2020  年  1  季度是受增值税下调影响最明显的时候。
        货币政策总基调不大会变，但下半年降息概率下降：  
        1、综合上述测算以及这些因素对核心通胀的影响，我们预计  2019年  CPI  在四个季度的分布为：1.9%、2.6%、2.8%、3.0%。
        2、成本推动型  CPI  的上升，在一定程度上帮助稳定宏观杠杆率（即债务/名义  GDP  比例）。
        3、上半年中国经济企稳叠加下半年通胀预期上行，使得货币政策难以持续大幅宽松（例如降息），但全球经济仍然偏弱的情况下，我国货币政策不会发生基调变化