4  月来看，委内瑞拉以及沙特是市场的边际供应量。从最新船运数据来看，3  月委内瑞拉出口仍维持在  100  万桶日以上，月环比增长近  8%。近期委内瑞拉正加强与俄罗斯的合作以出口更多石油，委内瑞拉石油部长前期表示，委内瑞拉可能将本来发往美国的原油转移至俄罗斯石油公司Rosneft。在延布炼厂  4  月中旬检修结束前，沙特暂不会放松减产幅度。
        需求端结构分化。西区轻油过剩，中重油相对短缺，我们预计  Brent与  Oman  的价差仍将收窄；极端天气造成的价差扭曲影响偏短期，预计在数周内将有所缓解，中期来看轻质油依旧相对弱势，轻质油供给增长、亚洲大炼化相继投产等因素都将导致汽油裂解价差回落。
        库存方面，在  OPEC  高效率减产的背景下，全球库存近期缓慢下降；美国净进口持续下降的趋势大概率延续，叠加需求提前回归或将导致美国超预期去库存。
        在  OPEC  产出基本保持稳定的情况下，我们认为绝对油价将震荡走强，预计  Brent  4  月运行区间  65-72  美元。价差方面，考虑到美国需求的提前回归以及去库存的相对确定性  ，WTI  将略强  于Brent，预计  Brent  与  WTI  价差难以回到前期  10  美元以上。汽油裂解价差在天气扰动恢复后也将有所回落。
        风险提示：OPEC  减产不及预期；需求恢复不及预期；宏观经济下行压力加剧等。