考  虑  公  司新品推广进度和继续加大研发投入，下调2019/2020年EPS至  1.70/2.21  元（原为  1.76/2.32元），预测2021年  EPS2.88元，参考可比公司估值  2019  年  PE40X，公司竞争优势不断提升，给予一定溢价，上调目标价至  76.5  元，对应  2019  年  PE  45X，维持增持评级。
        业绩符合预期。公司  2018  年实现营收  19.30  亿元（+37.82%），归母净利润  5.63  亿元（+25.98%），扣非净利润  5.35  亿元（+29.17%），其中  Q4  收入  5.69  亿元（+36.48%），增速环比  Q3  显著回升，业绩符合预期。受低毛利生化和合作共建业务并表影响，整体毛利率同比降低  1.11%  
        磁微粒化学发光延续高增长。预计  2018  年磁微粒仪器投放  900+台（累计约  3100  台），收入贡献超过  8  亿元（对应单台产出约  32  万元），在高基数上延续  45+%高增长。目前仪器投放仍然处于加速阶段，同时随着检验菜单进一步丰富（2019  年有望新获批十余个试剂证），仪器单台产出有望继续提升，未来磁微粒化学发光有望保持高增长。2019  年  1  月  100  速小型发光仪正式获批，上市后有望迅速抢占基层市场，进一步提升市场份额。
        战略新品稳步推进，构建可持续产品梯队。2018  年公司完成第一条流水线落地装机，并顺利签下多条订单，未来有望带动相关试剂快速增长，贡献较高业绩弹性。微生物质谱仪销售稳步推进，微生物业务有望保持  20%左右平稳增长。公司高强度研发助力新品持续推出，同时通过国际战略合作布局分子诊断  POCT  业务，进一步丰富产品线，构建可持续产品梯队。
        风险提示：终端耗材价格进一步下降；新品推广进度低于预期。