分季度看，公司  2018Q1/Q2/Q3/Q4  单季度营收分别为10.14/15.12/14.80/12.55  亿  元  ，  同  比  分  别  增  长32.69%/46.27%/30.19%/0.83%；2018Q1/Q2/Q3/Q4  单季度归母净利  润  分  别  为  0.63/1.43/1.31/1.14  亿  元  ，  同  比  分  别  增  长32.75%/36.77%/23.08%/6.86%。
        我们的分析和判断  
        直营稳健，加盟放量，批发渠道快速增长公司  2018  年度实现营业收入  52.61  亿元，同比增长  25.88%。
        其中零售端实现收入  38.90  亿元，同比增长  15.92%：直营渠道实现收入  33.97  亿元，同比增长  10.77%；加盟渠道实现收入  4.93亿元，同比增长  70.56%。批发端实现收入  12.20  亿元，同比增长62.30%。
        多层次品牌覆盖，渠道稳步扩张  
        目前公司共经营  15    个品牌，较  2017  年品牌数量增长了35%。国内  7    个渠道品牌  2018  年末门店合计  323  家，净增  78  家，渠道持续扩张。其中，美克美家：2018  年门店达到  104  家（+11）。A.R.T.：2018  年共有直营店  9  家（+1），加盟店  136  家（+33），覆盖城市  120  个，总面积超过  12  万平方米。A.R.T.西区：2018年共有直营店  5  家（+2），加盟店  44  家（+30），分布于  40  个城市，总面积约  1.6  万平方米。恣在家  Zest  Home：2018  年  3  月，恣在家天猫店和第一家智慧门应相继营业，线上渠道累计客户浏览量达  2000  万次，粉丝超过  20  万，客户覆盖  29  个省  200  个城市。
        海外收购优化供应链，完善全球布局
        公司在  3  月完成对越南实木家居制造商  M.U.S.T（出资  492万美元，收购股权  60%）和美国沙发制造商  Rowe  Fine  Furniture（出资  2500  万美元，收购股权  100%）的收购，11  月对三家越南家居制造公司  SD、  TC、  RC    各自增资  1600、500、500    万美元获得  40%股权。海外产能的收购完善公司全球布局，可有效对冲贸易摩擦风险。
        盈利能力基本稳定，并表导致期间费用提升
        盈利能力方面，2018  年美克家居销售毛利率为  52.16%，同比减少  2.02pct；销售净利率为  8.46%，同比减少0.28pct。分季度来看，2018Q1/Q2/Q3/Q4  单季度公司销售毛利率为  55.21%/58.78%/56.52%/36.58%，与上年同期变化为-2.67/0.00/4.02/-13.06  pct；销售净利率为  6.14%/9.27%/8.64%/9.17%，同比变化-0.07/-0.82/-0.75/0.58pct。
        期间费用方面，2018  年公司销售费用为  15.76  亿元，同比增长  18.72%，主要由于公司加大营销力度，人工费用、广告宣传费用等增长所致；销售费用率为  29.95%，同比下降  1.58pct。公司管理费用为  4.75  亿元，同比增长  38.11%，主要系公司业务规模扩大，Rowe、M.U.S.T.公司本年纳入合并