加盟业务占比提升，多品牌战略搭建平台型公司
        A.R.T.及  A.R.T.西区品牌开店加速落地，加盟业务持续提升。公司快速推进新城市开拓、稳步实施老城市加密，通过进一步规范加盟价格体系及区域保护措施，创造健康的加盟商生态圈。2018  年末  A.R.T.系列门店总数达  194  家，加盟业务同比增长  70.59%至  4.93  亿元。
        商业模式创新升级，海外业务拓展打造全球化供应链生态系统
        2018  年公司调整优化商品策略，以生活方式与提供艺术体验相结合的新零售方式为方向，美克美家+美克家居多品牌成都品牌馆开业标志着公司商业模式再升级。海外业务拓展丰富家居品类，已形成东南亚为北美市场主要供应源，天津制造基地保证供应国内多品牌业务的全球化供应链网络。
        盈利预测与投资建议
        看好公司加盟渠道加速拓展，完善多品牌+互联网战略，实现线上线下融通，借助互联网优势升级。基于公司旗下不同品牌门店数量增长预期以及  A.R.T.品牌通过加盟模式实现市场拓展快速放量。预计公司  2019-2021年主营业务收入分别为  61.1、70.7、81.9  亿元，归母净利润分别为  5.2、6.0、7.0  亿元，当前股价对应  2019  年  18.2xPE，考虑  2014  年以来公司平均  PE（TTM）为  28.3  倍，给予  2019  年  25.0xPE  合理估值，对应合理价值  7.33  元/股，维持公司“买入”评级。
        风险提示
        经济增速下滑导致家具消费不及预期；家具行业竞争加剧影响产品毛利率；公司供应链改善不及预期，定制家具业务落地速度不及预期。