3  月PMI  指数重回荣枯线以上达到50.5%，经济增长具有回稳势头。货币政策方面，我们认为，在对冲宏观经济下行的核心诉求下，适时适度的降准、降息仍是合理的选择，而美联储转鸽、国内通胀水平受控又为上述操作提供了时间窗口，建议进一步关注货币政策的边际变化。
        资本市场改革方面，监管层多项改革政策箭在弦上，科创板、对外开放、托管结算、衍生品等业务领域陆续放开，为券商带来增量收入来源。截至本周，已有28  家拟科创板上市企业获得受理；上交所发布《科创板股票发行上市审核问答》，旨在提高科创板股票发行上市审核透明度，现阶段科创板所需审核标准基本齐备。我们认为，科创板将引导券商培育“以客户为中心”的综合金融服务能力，包括但不限于压实主体责任、引导投行部门专业化分工、培育机构综合服务能力和引导价值投资理念的形成。
        我们预计2019  年科创板公司IPO  融资规模约为764.75  亿元（含超额配售融资规模），为证券业带来直接增量收入合计39.29  亿元，相当于证券业2018  年营收的1.48%。
        短期来看，若市场行情能够持续，投资者应关注业绩弹性标的，逢低介入，首要关注东方证券（资管和权益类自营业务强势，奠定业绩高弹性）。长期来看，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者，当前龙头券商估值为1.4-2.0倍PB，不及2015  年牛市高点的水平（4.2-4.7  倍PB）的一半，上行有空间，建议关注中信证券（业务结构均衡，机构及海外客户布局超前，创新业务实力强）。
        保险业观点
        本周保险板块跑赢沪深300指数和非银板块，2018年业绩超预期成为近期保险股估值抬升催化因素，2019年上市险企负债端、投资端均改善，低基数下价值增长将提速，有望迎来估值修复，保险股长期具有绝对配置价值。
        上市险企相继披露2018年年报，总体来看寿险内含价值增长相对稳健，新单保费增速下滑符合市场预期，产品价值率均有所提升，推动新业务价值边际改善显著且将继续持续；NBV增速及EV增速，平安（+7%/+22%）>太保（+1.5%/17.5%）>新华（1.2%/13%）>国寿（-17.6%/8.3%）。财险业务车险保费降速、非车业务提速，业务质量、理赔速度有所提升，但巨灾赔付增多导致利润增速下滑，手续费增长导致税负增重；综合成本率平安（96%）平安（-8.2%）>人保（-17.3%），投资端受权益市场波动影响，投资收益率出现下滑，总投资收益率（旧会计准则）平安5.2%>人保4.9%>太保4.6%=新华4.6%>国寿3.3%。2019年，保险行业负债端明显改善，1-2月人身险保费同比+22%，其中健康险同比+44%，上市险企前2月NBV增速改善，新单保费、新业务价值表现将远好于去年，我们预计平安一季度NBV增速达到5%。随着代理人清虚工作的开展，代理人规模增速或有放缓，将更加注重质的提升，保险营销员个税降低，有利于增加代理人收入，稳定代理人队伍。投资端10年期国债收益率下行风险仍然是市场主要担忧，我们认为国债收益率下行短期对投资收益率及内含价值影响较小，不必过度担忧，且随着保障类产品占比提升，内含价值对利率的敏感度逐步降低，此外权益市场情绪回暖也将推动投资收益水平改善。因此保险公司在2019年负债端投资端均改善，估值仍处于低位，当前保险股估值P/EV为0.75-1.1倍，财险股目前P/B为1倍，龙头险企给予合理的估值溢价，合理估值水平为1-1.5倍P/EV（P/B）的，推荐关注新华保险、中国太保。
        推荐股票池
        证券：东方证券、中信证券
        保险：新华保险、中国太保