公司推荐：中国平安、中国人寿、华泰证券、中金公司。
        非银行金融子行业近期表现：最近5  个交易日（3  月25  日-3  月29  日）保险行业跑赢沪深300  指数，证券行业、多元金融行业跑输沪深300  指数。保险行业上涨2.44%，证券行业上涨0.18%，多元金融行业下跌3.13%，非银金融整体上涨0.99%，沪深300  指数上涨1.01%。
        证券：市场交易仍活跃，两融余额持续提升，19  年全年业绩预计显著改善。1）3  月日均股基交易额9173  亿元，环比大幅增长48%，同比大幅增长85%。年初至今日均股基交易额6132  亿元，同比增长54%。截至3  月28  日，两融余额9200亿元，较2  月末增长14%。2）券商板块与市场高度相关，上涨行情前期更容易获得超额收益。券商板块估值与ROE  密切相关，2012  年后ROE  和估值区间收窄。2012  年前券商收入以通道业务为主，ROE  维持较高水平，2007  年及2009年券商行业平均ROE  分别为54%及22%，PB  估值上限分别高达19x  和4.6x。2012  年后，由于开展资本中介类业务，ROE  降低，2012  年及2014  年券商行业平均ROE  分别为5%及11%，PB  上限降低到2.3x  和5.6x  左右。3）估算悲观/中性/乐观情形下，2019  年净利润同比-6%/+23%/+52%。中性假设的业务分部来看，经纪业务同比增长20%；投行业务同比增长32%，IPO  及公司债发行预计同比大幅增长；资本中介业务收入同比增长23%；自营及资管分别同比增长10%及5%。4）券商板块估值弹性或显现。目前（2019  年3  月29  日）券商行业（中信II  级指数）平均估值1.8x  2019E  P/B。随着市场回暖，股权质押风险缓解，自营投资收益提升；成交量放大，经纪业务佣金收入增加。我们认为券商板块估值弹性将进一步显现。推荐华泰证券、中金公司、招商证券等龙头。
        保险：2018  年报整体表现良好，前两月健康险大增44%，保障型产品需求有望带动NBV  持续增长；长端利率企稳，EV  稳步增长，估值低位。1）保险公司2018年报披露完毕，五家上市险企净利润合计同比基本持平，净资产同比增长9.7%，NBV  同比小幅下滑2.9%。中国平安净利润  、净资产、内含价值、NBV  分别同比增长20.6%、17.6%、21.5%、7.3%，显著优于同业。受益于股市上涨，预计2019  年净利润、净资产和内含价值增速有望提升。2）银保监会披露行业2  月保费，2019  年1-2  月，健康险增速为+44%，18  年同期为-18%。2016、2017、2018年健康险占原保费比重分别为18%、16%、20%，18  年占比有明显提升。多数上市险企春节后全面转型保障型产品销售，在保障型产品的带动下，我们预计2019  年上市险企NBV  有望实现10%左右的增速。3）十年国债收益率企稳至3.1%-3.2%，利差收窄担忧缓解。我们认为利率下行空间有限，长端利率长期维持低位的可能性低，且存量债券公允价值提升将改善报表。4）资产端、负债端均边际改善，估值仍低。一季度股票市场大幅上涨，我们预计一季报险企利润有望显著增长。2019  年3  月29  日股价对应2019P/EV  仅为0.8-1.2  倍，处于历史低位，公司推荐中国平安、中国人寿、新华保险等。
        多元金融：信托业受资管新规影响深远。证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》公开征求意见，打破刚性兑付、禁止多层嵌套及通道业务，信托行业长期影响深远。
        行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁，重点推荐中国平安、中国人寿、华泰证券、中金公司。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。