本周美联储宣布将2019  年加息预期由2  次降至0  次，且2019  年9  月结束缩表，这意味着外部环境对我国货币政策的约束进一步放松，结合近期CPI  和PPI  增速下行，国内定向降息或可期待。
        资本市场改革方面，监管层多项改革政策箭在弦上，科创板、对外开放、托管结算、衍生品等业务领域陆续放开，为券商带来增量收入来源。本周科创板如期进入实质性运营阶段，发行上市审核系统正式上线，三期培训班将先后举办，首批9  家科创板受理企业名单也正式出炉。我们认为，科创板将引导券商培育“以客户为中心”的综合金融服务能力，包括但不限于压实主体责任、引导投行部门专业化分工、培育机构综合服务能力和引导价值投资理念的形成。我们预计2019  年科创板公司IPO  融资规模约为764.75  亿元（含超额配售融资规模），为证券业带来直接增量收入合计39.29  亿元，相当于证券业2018  年营收的1.48%。
        短期来看，若市场行情能够持续，投资者应关注业绩弹性标的，逢低介入，首要关注东方证券（资管和权益类自营业务强势，奠定业绩高弹性）。长期来看，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者，当前龙头券商估值为1.3-1.9倍PB，不及2015  年牛市高点的水平（4.2-4.7  倍PB）的一半，上行有空间，建议关注中信证券（业务结构均衡，机构及海外客户布局超前，创新业务实力强）。
        保险业观点
        本周保险板块跑输沪深300指数和非银板块，2018年业绩超预期成为近期保险股估值抬升催化因素，2019年上市险企负债端、投资端均改善，低基数下价值增长将提速，有望迎来估值修复，保险股全年具有绝对配置收益。
        上市险企负债端保费收入增速继续分化，2月平安、新华、人保改善明显，国寿单月增速下滑，太保基本持平，价值导向公司新单保费降幅收窄，预计1-2月个险新单期缴保费增速国寿>人保>新华>平安>太保，随着各险企全面转型保障型产品销售，NBV增速将持续好转，我们预计一季度平安NBV同比增长约为5%，此外保险营销员个税新规使税率最低降至3%，减轻了代理人税负，有利于增加代理人收入，稳定代理人队伍。财产险受汽车销量下滑以及春节因素影响，保费出现回落，而据测算上市险企全年车险保费增速仍然小个位数增长，保费增速仍需靠非车险业务拉动。随着监管对保险公司套取手续费等违规行为处罚力度加重、对保险中介机构人员清虚工作的展开，预计车险手续费率过高问题有望得到缓解，利润低基数下利润将迎来向上拐点。投资端10期国债收益率仍有下行风险，但随着保障类产品占比提升，内含价值对利率的敏感度逐步降低，此外权益市场情绪回暖也将推动投资收益水平改善。
        基于以上，我们继续看好保险估值修复。当前保险股估值P/EV为0.75-1.1倍，财险股目前P/B为0.97倍，龙头险企给予合理的估值溢价，合理估值水平为1-1.5倍P/EV（P/B）的，推荐关注新华保险、中国太保。
        推荐股票池
        证券：东方证券、中信证券
        保险：新华保险、中国太保