其一、无风险利率下降；其二、上半年行业基本面还可以；其三、上半年，新增社融同比实现正增长，宽信用实现。
        更看好2  季度，主要原因是：
        其一、4  月初开始，新增社融同比将逐步恢复正增长，宽信用实现，而且是趋势性的；其二、二季度，经济经济有望短期企稳回升。3  月PM  I  指数回升到50  以上，预计2Q  仍会提高，经济预期好转；中美贸易战也会在近期有一个最终的结论，预计对双方都有有利；其三、解决地方政府债务问题的方案有可能出台。方式：城投债发行条件放宽，可以借新还旧等；
        对于降准预期，我们观点如下：宽信用实现之前宽货币会持续，现今宽信用尚末实现，所以会继续降准。有合理性。但是我们预计应该是在四月份末存准有望降100  个bp。
        银行股上涨有望延续。当下，19/20  年PB  为0.75/0.67  倍，政策助力，估值修复。资产质量和资本是约束银行股估值主要因素，19  年这两个约束条件都将消除，板块估值有望从0.7  倍修复到0.9  倍以上。
        其一、资产质量方面，地方政府隐性债务风险将逐步化解。城投债发行条件放宽，可以借新还旧，其中城投债中公司债所面临的风险将有所降低。国开行行长也表示将全力支持地方政府，妥善化解地方政府债务隐性债务风险。预计借助国开行的低息贷款置换掉高息地方政府债务有望得到推广。之前，银行估值中反映了最悲观的预期，而未来地方政府债务风险下降，银行估值需要修复。
        其二、永续债的发行速度在加快。年报披露期间，光大银行、华夏银行、中信银行、工商银行和农业银行都公布将发行400  亿、400  亿、400  亿、800  亿和1200  亿的永续债，合计规模达3200  亿。我们预计其他银行的发行方案，也将在近期公布。永续债的发行将有助于缓解银行资本金压力，增加银行信贷投放的能力，提升杠杆，提升行业的ROE，提升估值。银行资本补充即将进入快车道，预计年内大行能够完成部分发行，而股份行在明年上半年也将完成发行。
        上周，银行股只有小幅绝对收益，而没有相对收益。主要原因是在政策效果逐步显现，宽信用逐步实现的过程中，其他行业边际收益更大。同时上周个股中我们推荐的优质银行股，如招行、宁波、平安涨幅不错，年报优秀的业绩得到市场认可。
        此外，上周五大行及其他部分中小银行也发布了18年报，亮点也比较多。从各级银行业绩发布会交流的情况来看，19年息差和不良率可能无需过于悲观。一方面，通过资产负债结构主动调整，上半年净息差仍有可能保持相对稳定，甚至小幅上升；另一方面，宏观经济政策效果在逐步实现，宽信用也将实现，企业信用风险也将降低。
        理财转型平稳进行，资金空转基本解决。上周，银行业理财登记中心联合银行业协会发布了《中国银行业理财市场报告（2018年）》。18年末全部理财产品余额达32.11万亿元，同比增长8.7%，非保本达22.04万亿元，余额保持相对平稳。预计随着各家银行理财子公司成立之后，非保本理财规模将逐步增加，而保本理财将逐步减少。此外，报告显示同业理财规模与占比持续"双降"，余额仅剩1.22万亿元，"资金空转"现象基本消除。
        本周专题：平安与招商：基于18年年报的零售业务发展再盘点。平安零售业务成本收入比要高于招行，但也在处于不断下降的趋势，目前两家已经比较接近；在定价能力上，平安零售业务的净收益率相比招行高25BP，随着零售转型的逐渐深入，平安零售业务息差呈收窄趋势；在存款转换率方面，平安的零售存款转换率明显不如招商银行，并且没有改善趋势，与招商银行的差距正在拉大；在资产质量方面，两家银行零售贷款的资产质量在2018年都有所改善，但招商银行零售贷款的资产质量明显更好，并且趋势向好。
        重点推荐标的：
        每周一股：常熟银行（可转债进入强制转股期，高NIM，低不良，零售优势、小市值溢价）
        本月金股：招商银行（2018年年报业绩亮点颇多：科技助力轻型转型，零售3.0正式启航；ROE回升、NIM环