中环股份发布  2018  年年报，净利润  6.3  亿元，同比增长  8.2%，超出市场预期。同时预告  2019  年一季报  1.8-2.2  亿元，同比大增  44%-76%。维持  2019-20  年  EPS  为  0.54/0.73  元的预测，新增  2021  年  EPS  为  1.09  元的预测。
        归母净利润超预期，经营性净现金流充沛达  17  亿元。太阳能硅片销售  29.2亿片，同比增长  135%，半导体硅片销量  3.74  亿平方英寸，同比增长  50.3%，两块核心业务都呈现快速增长。归母净利润  6.3  亿元超出此前业绩快报披露的  6.0  亿元，但由于计提存货跌价损失  1.77  亿元，扣非净利润同比下滑38.7%。但实际经营性净现金流持续增长，Q4  单季度高达  8.5  亿元，全年17.1  亿元，同比增长  62.4%。净现金流的持续增长说明公司经营情况持续好转，利润质量高，而且为后续扩产提供充足的资本金支持。
        光伏半导体硅片量利齐升，预告  Q1  高增长，股权激励实施在即。2019  年受下游  PERC  持续扩产影响，单晶硅片十分紧俏，中环  1  月价格已经上调，同时出货量有望同比  2018  年+67%。2018  年半导体硅片出货量+1.25亿平方英寸，折合  8  寸片  250  万片，说明公司新增的  8  寸片产能不仅爬坡顺利，而且满产满销，超出市场预期。同时公告  Q1  净利润  1.8-2.2  亿元，同比大增  44%-76%。预计公司股权激励自  2018  年报后即开始实施，将对员工利益与股东利益进行耦合，是公司治理的重大升级。
        催化剂。光伏硅片价格持续维持高位、半导体  12  寸大硅片量产。
        风险提示。2019  年国内光伏补贴政策尚不明朗。