报告期内，公司实现风机外销5.86GW，同比增长了15%，市场占有率达32%左右，继续提升。其中上半年销售2.09GW、下半年销售3.77GW。由于风机价格下行以及钢材、玻纤等原材料成本上升的因素，风机毛利率同比下降超过6  个百分点，为19.2%。尤其是18  年下半年毛利率下滑较多，以主力机型2MW为例，下半年含税均价3740  元每千瓦，ASP  较上半年下滑6%，而成本与上半年基本持平，致使毛利率从上半年的23%下滑到下半年的17.3%。
        总体而言，我们认为金风风机业务的毛利率在18  年下半年17-18%的基础上继续下降的空间有限，先行指标招标价格从18年8  月开始持续回升，毛利率在今年下半年有望触底，19  年将迎来反转。公司在手订单依然充足，外部订单累计已达18.5GW之多，足够消化两年左右。
        电站业务迎来装机和利用小时数的双提升。
        18  年公司新增权益装机0.8GW，年底风场权益装机达4.7GW。
        利用小时2244  小时，同比增加250  小时，超行业平均；子公司天润新能18  年净利达21  亿，同比17  年的14  亿大幅增长。
        加大费用管控力度。
        对于风电行业来说，18  年无疑是过去四年中最差的一年，装机量低位徘徊、风机价格持续下行，但公司通过费用的管控，成功保持了盈利的稳定。销售费用率下降了1.8  个百分点，同时坏账损失减少、投资收益也有所增加。
        盈利预测：风电行业进入新一轮景气周期，公司的风机业务将最为受益。预计2019-2020  年EPS  分别为0.79、1.11  元，对应PE  分别为18  和13  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：钢材等原材料价格上涨侵蚀毛利；二线企业报价激进，风机价格持续下跌；限电加剧，公司电站业务的利润受压。