2018  年行业乘用车产量端下滑4.81%，上汽集团产量端乘用车下滑1.57%，而华域汽车汇总口径实现收入增长5.55%，报表收入实现11.88%，持续优于行业。其中，国内业务收入增长15.73%，海外增长0.07%。利润端因小糸车灯收购股权增值9.26  亿而增长较多，扣非后归母利润保持平稳。
        受海外整合影响，毛利率有所下滑，盈利能力整体平稳。2018  年公司毛利率为13.80%，同比下滑0.67  个百分点。主要是海外业务毛利率同比下滑2.58  个百分点，下降至8.65%。海外仍处于整合期，短期整合有所波动，公司通过管理调整以及产能优化未来有望企稳回升。期间费用率为9.81%，同比增加0.17  个百分点，研发费用率由3.00%提升到3.27%是主要影响。研发费用的增加来自于对华域电动新能源业务的投入以及华域视觉并表。对联营和合营企业的投资收益为40.18  亿，同比增长8.27%，旗下博世转向、延锋电子等受益产业升级保持较快增长。
        汇众汽车、华域视觉等核心业务崛起，有望持续保持快速增长。汇众汽车2018  年实现收入200.47  亿元，同比增长13.20%。汇众由传统底盘系统转型新能源底盘系统，并持续拓展外部客户，新兴底盘电子产品EBooster  已经获得北汽与比亚迪定点。华域视觉实现销售收入138.32亿元，受益LED  产品升级并持续拓展新客户及海外业务，潜力较大。行业电动智能大趋势下，汇众、华域视觉有望为公司带来新的增长点。
        低估值高股息提供安全边际，中长期发展脉络清晰。短期上汽集团产量端去库存或带来公司业绩承压，中长期来看，华域汽车持续拓展海外业务，聚焦电机电控、汽车电子等核心资产，发展空间广阔。公司持续保持较高分红，2018  年分红总额与2017  年相当，目前股息率达到5.14%。
        预计2019、2020、2021  年公司EPS  分别为2.18、2.40  和2.66  元，对应PE  分别为9.34X、8.48X  和7.65X，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  行业销量持续出现大幅下滑；
        2.  海外业务整合不及预期。