净利率为20.47%，较去年同期增加0.42pct。公司2018年利润增速快于营收的主要原因有二：一方面是高毛利产品销量占比提升，一定程度上降低了年内主机厂较高的年降和原材料价格上升带来的毛利率下滑压力；另一方面则来自于公司非常优秀的费用管控能力，公司截止2018  年三季报的三费率为10.44%，较去年同期下降0.78pct。
        变速操纵器业务具备量价齐升逻辑。变速操纵器单价和毛利率显著提升的主要原因是供货结构由手动挡变速器为主，转向高附加值的自动挡变速器和电子档杆，而销售单价有望由150  元增加至360  元和700-800  元每套。考虑到公司目前的主要客户为上汽通用五菱、吉利等低端车型，自动挡产品销量占比相对不高，因此我们未来随着下游客户的产品升级，自动挡车型销售占比有望继续提升，公司档位操纵器业务将明显受益于产品升级带来的量价提升。
        汽车拉索及电子油门踏板稳健贡献利润。公司汽车拉索及电子油门踏板业务为仅次于变速操纵器的重要业务，两者2017  年合计占总营收比例约为35%，2015-2017  年汽车拉索业务营收复合增长率为16.0%，电子油门踏板营收复合增长率为37.0%，均远超汽车销量增速。在营收快速增长的同时，两项业务的毛利率稳中有升。
        公司受益于自动挡车型渗透率提升和汽车电动化，产品单价有望进一步提升。同时依托优秀成本控制能力，凭借更低价格切入更多下游主机厂供应链，获得更大市场份额。我们看好公司所处换挡器升级的细分赛道以及优秀的成本控制能力，预计2018-2019  年实现归母净利润2.73、3.11  亿元，EPS  分别为1.19、1.36  元，对应当前股价PE  分别为13.29、11.56X，上调公司评级至“推荐”评级。考虑到公司核心下游客户上汽通用五菱2019  年上半年销量承压，给予公司2019  年14-16倍PE，对应估值区间为19.0-21.8  元。
        风险提示：汽车销量不达预期；下游客户开拓不达预期