2018  年实现营业收入  4154  亿元，同比增长  17%；归母净利润  169  亿元，同比增长  6.5%；扣非归母净利润为  167  亿元，同比增长  4.8%。18Q4  实现营收  1315  亿元，同比略降  5.8%，环比增长  5.2%，单季度归母净利润  71.5  亿元，同比增长  12.2%，环比增长  66%，全年业绩超市场预期，主要是通信网络设备受益  4G  业务的持续扩张，相应的需求及营收持续增长，并且在云服务设备领域，由于全球数据中心以及云服务市场增长，公司持续开发新客户，相应业务营收持续增长。
        2.各业务齐头并进，持续加码智能制造。2018  年通信网络设备销售收入为  2,591.54  亿元，同比增长  20.82%，占公司主营业务收入比例从  2017  年的  60.75%上升至  62.76%。公司取得通信网络领域多项技术的突破，其中已完成  5G  small  cell、UE（User  Equipment）、MIMO  天线等  5G  发展初期关键技术的开发，有利于工业富联在进入  5G  世代在核心层与网络层的布建与数据传输领域抢占先机。2018  年云服务设备销售收入为  1,532.24  亿元，增长  27.27%，占公司主营业务收入比例从  2017  年的  34.10%上升至  37.11%。客户范围由网络通信领域拓展至电信运营商，同时新客户的增加有利于  2019  年云服务设备市场提前布局。
        3.  依托智能制造，工业互联网内部赋能初见成效。2018  年公司着手对内部的生产制造场域进行工业互联网改造，通过外接传感器、软件数据提取、安装转接口等方式使设备上网上云，实时监控各类设备运行状态从而实现车间可视化。基于工业互联网的精密智能制造在提升效益上取得了立竿见影的效果，自动化效率提升  15%，实现加工生产过程中  85%的智能补正。精密工具熄灯工厂，成为全球首个无忧生产的智能工厂，形成了智能工厂建设及改造的整体解决方案，具有较强的可复制、可应用、可推广示范效应。
        4.  业务稳健增长，毛利稳定，未来持续受益  5G  大基建。市场易将工业富联等同于富士康，认为其是苹果手机等消费电子产品代工厂商，而工业富联主要业务是通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人等，消费电子业务占比较少，公司各项业务均取得快速增长。随着  5G  基建大周期和人工智能时代的开启，下游旺盛的需求将持续拉动公司网络通信设备业务和云服务设备继续成长。
        投资建议
        预计公司  19-21  年营业总收入分别为  4502、5143、5773  亿元，净利润分别为  199.7、233.5、271  亿元，EPS  分别为  1.01、1.19、1.38  元，对应  PE  分别为  14.6、12.4、10.7  倍，给予推荐评级。
        风险提示：行业产能过剩、智能机需求增速放缓，大客户技术方案变更、中美贸易战、消费降级