随着下游电子产品的升级换代、技术的不断创新、新兴细分市场的不断涌现，EMS  行业规模将进一步扩大，预计2021  年市场规模达到5510亿美元。行业龙头工业富联凭借着规模优势、技术优势、品牌优势、客户优势，营业收入将进一步增长，龙头地位也将进一步巩固。
        2、业务稳健增长，毛利稳定，未来持续受益5G  大基建。2017年公司的三大块业务通信网络设备、云服务设备以及精密工具和工业机器人均取得了快速的发展，使得公司2017  年营收同比增长了30.01%。其中，占比最大的通信网络设备由于2017  年量价齐升，贡献了59.88%的营收增长，公司网络设备以及电信设备将持续受益5G  大基建。公司近三年综合毛利率及各产品毛利率保持稳定，产销率基本维持在100%，产能利用率高达85%以上，对大客户的依赖正在下降。
        3、“雾小脑”成为重要战略，跻身“灯塔工厂”，加快智能制造转型，构建“先进制造+工业互联网”新生态。公司加码工业互联网建设，“雾小脑”成为重要战略布局。新推出“Fii  Cloud  云”，工业互联网平台架构进一步完善。公司加快智能制造的转型，构建“先进制造+工业互联网”新生态，为客户提供全新的产品智能与工业互联网解决方案。同时在国家政策的大力支持下，工业富联的智能化转型之路必将越走越快。
        4、投资建议:我们预测公司18-20  年收入为4101、4502、5143亿元，归母净利润为173.55、199.09、233.07  亿元，对应估值为18.5、16.1、13.8  倍被低估。在工业互联网及5G  大基建助力下，凭借其规模优势，工业富联将进一步巩固其霸主地位，给予“推荐”评级。
        5、风险提示：工业互联网政策执行不如预期，下游行业景气度不及预期，行业竞争加剧