工业方面，产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善，促使内生增速逐渐上升；一致性评价增量品种逐渐落地，叠加研发管线日益丰富，为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面，两票制调整已近尾声，分销版图继续扩张，创新零售业务快速发展，收购康德乐进一步完善公司现有体系。2019  年，我们预计公司工业板块利润增速仍有望保持  15%以上，商业板块有望回升至  10%左右。此外，在基数已稳定情况下，我们预计  2019  年公司合联营企业收益将保持稳定增长。我们调整盈利预测，预计  2019-2021  年  EPS  分别为  1.50、1.67、1.87  元，2019  年  3  月  29  日股价对应  PE  分别为  14、12  和  11  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：工业板块增速低于预期；研发费用投入超预期；投资收益增长低于预期；商誉减值风险