其中18Q4，公司实现营业收入同比+5.3%，实现归母净利润同比下降42%。公司拟每10  股分配现金股利0.86  元（含税），分红总金额占归母净利润的25%。
        经营数据：2018  年，深圳机场起降架次、旅客吞吐量分别为35.6  万架次、4934.9  万人次，同比分别增长4.6%、8.2%。其中，深圳机场国际（含地区）旅客吞吐量达到458.4  万人次，同比增长27.4%，占比由7.9%提升至9.3%。高峰小时航班容量由2017  年的51  架次提升至52  架次。
        航空主业增速持续高于旅客量增速，广告业务受室外广告拆除影响。2018  年，公司航空主业收入28.8  亿元/+9.6%，高于旅客量增速8.2%，主要是由于国际旅客增速大幅高于国内旅客增速。此外，公司航空广告业务收入3.89  亿元/+4.9%，增速较上年的11.1%明显回落，主要受室外立柱广告设施拆除影响。
        主业成本增速较快，毛利率下滑明显。2018  年，公司航空主业成本23.5  亿元/+13.4%，较17  年增速7.7%明显加快。我们认为，主要是公司为拓展国际航线，计提航空公司旅客增量及宽体机投放激励奖金导致的增加（2017  年本项业务计入销售费用），致公司航空主业毛利率下降2.7pct  至18.3%。广告业务方面，受室外立柱广告拆除影响，2018  年成本增长42.5%，致毛利率下滑1.7pct  至93.7%。受此影响，公司2018  年毛利率25.88%，较上年下降3.0pct。
        国际旅客高增长有望持续，留意卫星厅投产带来的成本端变化。2019  年，公司计划高峰小时容量提升至53  架次，且按照目前的时刻分配原则，计划将70%新增航班时刻分配给国际航班，我们预计公司2019  年国际旅客量将持续高速增长。2018  年9  月6  日，公司公告将投资建设卫星厅，项目总投资额为68.1  亿元，设计旅客吞吐量2200  万人次，预计将于2020  年底建成投入使用。我们认为，卫星厅投产将带来折旧、水电等成本大幅增加，需留意由于卫星厅投产带来的公司业绩变化。
        盈利预测与投资建议。我们预计2019-2021  年，公司EPS  分别为0.38、0.42、0.33  元，BPS  分别为6.05、6.47、6.80  元，考虑到公司是A  股上市机场中最低PB，国际旅客占比明显低于其他机场，给予公司2019  年PB1.6-1.8  倍，合理价值区间9.68-10.89  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。时刻收紧至运营数据不及预期，大幅资本开支等。